好未來2020財年Q2財報會：繼續(xù)加碼線上，線下擴張小幅加快

　　文|王上 天恒

　　10月24日，好未來（NYSE:TAL）公布其截至2019年8月31日的2020財年第二季度未經(jīng)審計財務報告和截至8月31日上半年業(yè)績報告。

　　財報顯示，2020財年第二季度好未來營收從上年同期的6.998億美元增長到本季的9.366億美元，增幅為33.8%，經(jīng)營利潤從上年同期的8090萬美元下降到本季的6990萬美元，降幅為13.5%。

　　財報顯示，收入的增長主要是在線人次的增長以及學而思培優(yōu)的推動，第二季度產(chǎn)生的運營支出上升主要是由于銷售和營銷以及研發(fā)的支出增加。

　　好未來首席財務官羅戎表示：“第二季度的收入表現(xiàn)建立在兩方面基礎之上，一是我們線下業(yè)務的健康發(fā)展和均衡擴張，二是在線課程的持續(xù)擴展?！?/span>

　　截至美東時間10月24日收盤，好未來大漲13.05%，報收42.72美元。

　　在隨后的電話會上，羅戎等回答了投資人的提問。

　　羅戎透露，從上個季度開始，好未來稍微地提高了線下學習中心的擴張速度。未來兩個季度，隨著線下業(yè)務的小幅加速拓展，公司在合規(guī)方面會更加謹慎，好未來的策略是利用公司在線學習方面的技術提高線下學習的效率。

　　針對投資人關心的學而思網(wǎng)校業(yè)務，羅戎指出：“公司在過去兩個財季，尤其是剛剛過去的夏天，積累了豐富的經(jīng)驗，意識到需要有更為平衡的策略去提高運營效率。未來公司將繼續(xù)利用線上業(yè)務服務更多學生，獲得更多市場認可，同時公司將繼續(xù)提高產(chǎn)品使用體驗以及學生和家長的服務滿意度。”

　　

　　以下為本次財報會內容（經(jīng)多知網(wǎng)編輯整理）：

　　

　　線下學習中心擴張速度小幅加快，新增12個城市

　　根據(jù)財報，好未來2020年第二財季學而思培優(yōu)、勵步英語等線下和其他業(yè)務占總營收的76％，而去年同期為81％，核心業(yè)務學而思培優(yōu)占總營收的63％，而去年同期為70％。

　　好未來線上和線下業(yè)務正在融合，羅戎在財報會中提到，為了以合規(guī)推動發(fā)展，在過去六個季度，好未來下調了線下業(yè)務的增速，改進產(chǎn)品體驗，提高整個系統(tǒng)的運營效率，讓公司保持更為健康的運行狀態(tài)。

　　而從上個季度開始，好未來稍微提高了線下學習中心的擴張速度。第二財季，好未來拓展了12個城市，均采用雙師模式?；诠驹诰€技術方面的開發(fā)和投入，讓新城市的拓展變得更為高效。

　　未來兩個季度，公司的拓展步伐將繼續(xù)保持謹慎，但是基于運營效率方面的改進和在線技術的進步，相信公司會繼續(xù)小幅加快線下業(yè)務的拓展速度，這將有益于公司整體的營收和盈利能力提高。

　　同時，幾個季度下來，線下業(yè)務方面也取得了進步，KPI不斷改善，比如在教室滿班率、續(xù)報率和退費率都有低個位數(shù)百分比的改善。

　　第二財季，學而思在線營收增長了192%，第一財季的增長是165%，學而思在線營收占培優(yōu)總營收的比例為11%，而去年同期只有5%，學生人次占培優(yōu)學生人次達20%，而去年同期只有9%。

　　未來兩個季度，隨著線下業(yè)務的小幅加速拓展，公司在合規(guī)方面會更加謹慎，好未來的策略是利用公司在線學習方面的技術提高線下學習的效率，明年春天或者夏天，這一策略的結果或將逐漸顯現(xiàn)。

　　

　　學而思網(wǎng)校發(fā)展符合預期，在研發(fā)和產(chǎn)品方面將持續(xù)投入

　　在今年夏天，在線大班課的競爭非常激烈，受到投資者的關注。在財報會上，好未來也解讀了對學而思網(wǎng)校業(yè)務的布局與策略。

　　對于學而思網(wǎng)校業(yè)務，財報數(shù)據(jù)為：第一財季營收增長為122%，學生人次增長121%；第二財季營收增長為94%，學生人次增長134%。

　　羅戎指出：“學而思網(wǎng)校業(yè)務在第一財季和第二財季的發(fā)展符合我們的預期。我在上個財季財報會上提到，雖然在線教育最初準備不夠及時，但是整個團隊反應非常迅速，迅速做出了調整?！?/span>

　　對于如何降低獲客成本，羅戎提到：“好未來在營銷方面已經(jīng)積累了一些經(jīng)驗，去年積累了一些專業(yè)知識，今年有新的競爭對手加入，提供了更多的學習機會。公司比較幸運的一點是過去十年多一直堅持了教育公司的業(yè)務模式，面對如此巨量的學生，很多細節(jié)還需要改進。過去幾個星期里，公司的CEO和高管團隊也擔任了一些班級的輔導老師，發(fā)現(xiàn)我們系統(tǒng)中存在的一些挑戰(zhàn)和問題，我們認為，未來招生量還有巨大的增長空間?！?/span>

　　羅戎稱：“好未來希望更快地獲得更多線上教育市場的份額，但這并不意味著我們會不惜虧損達到這樣的目的。長遠來看，在線教育是需要技術支撐的未來教育模式，將改變教育市場的競爭格局。公司在過去兩個財季，尤其是剛剛過去的夏天，積累了豐富的經(jīng)驗，意識到需要有更為平衡的策略去提高運營效率。未來公司將繼續(xù)利用線上業(yè)務服務更多學生，獲得更多市場認可，同時公司將繼續(xù)提高產(chǎn)品使用體驗以及學生和家長的服務滿意度?！?/span>

　　從進入門檻來講，中國線下教育機構的數(shù)量超過50萬，而線上教育公司的數(shù)量不到100個，這表明在線教育的進入門檻還是比較高的，因為在線教育并不意味著用互聯(lián)網(wǎng)和技術手段簡單地將線下的課程搬到線上，而是要覆蓋到學習的完整過程。

　　羅戎認為，競爭不是我們最需要注意的問題，因為目前的在線教育滲透率還非常低，挑戰(zhàn)不光是來自對手，更多的是來自于學生、家長和老師，因此，好未來一定要保證老師與學生的緊密連結關系，做他們的朋友，了解他們的痛點，解決他們的問題，提高運營效率，這是一直會投入的方向。

　　下一財季，好未來的學生人次將繼續(xù)健康增長，而營收增長會慢于學生人次增長。因為目前上課的學生中，高中學生的占比要比去年高，而高中課程的平均價格相對較低，這只是這一個季度的數(shù)字。在線業(yè)務發(fā)展的真正趨勢可能要三年左右才能逐漸清晰。公司仍然認為在線領域有發(fā)展?jié)摿?，將繼續(xù)在研發(fā)和產(chǎn)品上不斷投入。

　　

　　要用創(chuàng)新方式探索低線城市的發(fā)展策略

　　關于公司拓展低線市場在線教育業(yè)務的策略，到目前為止，來自低線市場或者來自學而思培優(yōu)沒有覆蓋地區(qū)的招生占比不到20%。一個主要的原因是當前在線教育在大城市接受度更高，盈利能力方面目前也是如此。

　　好未來認為，對于低線城市，我們不能依賴同樣的營銷方法來拓展，需要有創(chuàng)新的方法，當前不想急于下結論。對于市場下沉的方式，好未來持開放態(tài)度。

　　

　　未來仍將確保線上和線下業(yè)務健康、可持續(xù)發(fā)展

　　關于業(yè)績展望，財報顯示，目前預計2020財年的第三季度營收將在8.262億美元-8.438億美元之間，較去年同期增長41％至44％。

　　如果不考慮人民幣與美元之間匯率變動的潛在影響，預計2020財年第三季度的收入增長率將在45％至48％的范圍內。

　　針對未來第三和第四財季的營銷策略，羅戎提到：“好未來在微信朋友圈里已經(jīng)有一些廣告的投放。廣告投放可能短期來看，會對第三財季的利潤率產(chǎn)生一定壓力，但是長期肯定是獲益的。第四財季也會保留一部分營銷資金在這個方面，當然，我們會持續(xù)評估市場競爭情況和變化來做決定?！?/span>

　　“公司將確保線上和線下業(yè)務的健康和可持續(xù)發(fā)展，這是優(yōu)先方向。”羅戎總結道。

　　

　　好未來當季運營數(shù)據(jù)及各個業(yè)務模塊情況：

　　

　　產(chǎn)能擴張情況

　　與往常一樣，好未來線下業(yè)務追求合理的增長，同時，在新技術和在線業(yè)務方面進行投資。本季度凈增加了30個學習中心，其中24個是學而思培優(yōu)中心，4個勵步英語中心和2個學而思?愛智康中心。在本季度共凈增了300個培優(yōu)小班教室。

　　同時，根據(jù)戰(zhàn)略和運營計劃繼續(xù)進入新城市。在第二季度，我們進入了12個新城市，每個城市都設有雙師學習中心。目前，地理覆蓋范圍達到69個城市。

　　總體而言，截至8月底，在這69個城市中擁有758個學習中心，其中學而思培優(yōu)538個，摩比17個中心，勵步英語86個，學而思?愛智康114個，學而思國際3個。

　　截至目前，好未來已經(jīng)租用了大約11個培優(yōu)小班學習中心，未來會繼續(xù)按要求進行調整。

　　

　　學而思培優(yōu)

　　2020財年第二季度，學而思培優(yōu)營收以美元計算增長了20％，以人民幣計算增長了24％，而正價長期課學生人次同比增長了27％。

　　在第二季度，學而思培優(yōu)新進入12個新城市，包括在第一季度進入的1個新城市，學而思培優(yōu)在2020財年上半年覆蓋了13個新城市。

　　學而思培優(yōu)在中國近70個城市中擁有約13000個教室，加上學而思在線的快速增長以及為提高運營效率所做的努力，學而思培優(yōu)的利潤在第二季度也有所改善。

　　目前覆蓋的所有城市繼續(xù)保持穩(wěn)定的增長。排名前五位的城市（北京、上海、廣東、深圳和南京）收入同比增長15％（以美元計算），占學而思培優(yōu)小班業(yè)務的54％。除前五名之外的其他城市產(chǎn)生的收入增長了26％（以美元計算），占學而思培優(yōu)小班業(yè)務的46％。

　　學而思在線約占學而思培優(yōu)收入總額的11％，占培優(yōu)正價長期課學生人次的20％。在2019財年第二季度中，學而思在線的收入和正價長期課人次分別占學而思培優(yōu)小班總量的5％和9％。

　　在2019年8月末，好未來在25個城市提供了學而思培優(yōu)中文課，在29個城市提供了英語課。此外，勵步英語、摩比和其他項目在第二財季的收入和人次均穩(wěn)定增長。

　　

　　學而思網(wǎng)校

　　按美元計算，學而思網(wǎng)校第二季度的收入同比增長88％，而按人民幣計算增長94％，而正價長期課學生人次同比增長134％，達到140萬左右。

　　本季度學而思網(wǎng)校業(yè)務貢獻了總收入的16％和正價長期總學生人次的40％，而去年同期，學而思網(wǎng)校業(yè)務收入占總收入的12％和正價長期課學生人次的26％。在線業(yè)務的快速增長得益于前幾個季度的留存、銷售和營銷工作的提升，以及在線教育需求的增長。

 

　　學而思?愛智康

　　學而思?愛智康業(yè)務第二季度表現(xiàn)強勁，以美元計算的收入同比增長40％，以人民幣計算的收入同比增長46％。學而思?愛智康約占總收入的8％，而2019財年第二季度為7％。

　　

　　智慧教育和開放平臺

　　到2020財年第二季度末，智慧教育和開放平臺已經(jīng)與越來越多的公立學校通過智慧教育解決方案進行了合作，并通過不同的服務與近2000家中小型教育機構合作。

　　

　　2020財年第二季度財務數(shù)據(jù)摘要

　　凈收入

　　2020年財年的第二季度，TAL營收為9.366億美元，較去年同期的6.998億美元增長33.8％，主要是長期正價課的學生人次提升，從上年同期的約2,208,640增加到約3,413,120，增幅為54.5％。長期正價課的總學生人次增加，主要是由于小班課程和在線課程的學生人次增加。

　　營業(yè)成本和費用

　　2020財年第二季度的營業(yè)成本和費用為8.721億美元，比去年同期的6.201億美元增長40.6％。非美國通用會計準則營業(yè)成本和費用（不包括股權激勵費用）為8.433億美元，比2019財年第二季度的6.02億美元增長40.1％。

　　收入成本從去年同期的3.296億美元增長27.1％至4.188億美元。收入成本的增加主要是由于教師薪酬，租金成本和學習材料的增加。非美國通用會計準則的收入成本（不包括股權激勵費用）從去年同期的3.294億美元增長27.1％至4.185億美元。

　　銷售和營銷費用從去年同期的1.517億美元增長了73.5％，達到2.633億美元。非美國通用會計準則的銷售和營銷費用（不包括股權激勵費用）增長了73.4％，達到2.589億美元，相比去年同期的1.493億美元有所增長。銷售和營銷費用增加主要是為了擴大客戶群、提升品牌，開展了更多的營銷推廣活動，此外，與去年同期相比，銷售和市場營銷人員的報酬有所增加。

　　一般及管理費用由去年同期的1.388億美元，增長至1.901億美元，同比增長36.9％，一般及管理費用增加主要是第二季度一般行政人員的數(shù)量和報酬有所增加。非美國通用會計準則管理費用（不包括股權激勵費用）從去年同期的1.233億美元增長34.6％至1.659億美元。

　　分配到相關運營成本和費用的股權激勵費用總額從去年同期的1,810萬美元增加到2020年第二季度的2,890萬美元，增幅為59.4%。

　　毛利

　　毛利潤從去年同期的3.702億美元增長39.9％至5.178億美元。

　　運營收入

　　運營收入從去年同期的8090萬美元下降13.5%至6990萬美元。非美國通用會計準則運營收入（不包括股權激勵費用）從去年同期的9900萬美元下降0.2%至9880萬美元。

　　其他（費用）/收入

　　2020財年第二季度的其他費用為5560萬美元，主要與有活躍市場公開報價的權益證券公允價值下降導致的損失有關。

　　長期投資減值損失

　　長期投資的減值損失在2020財年第二季度為5,420萬美元，而在去年同期為零。長期投資的減值損失主要是由于幾家被投資方長期投資價值出現(xiàn)了非暫時性的下降。

　　所得稅（費用）/收益

　　2020財年第二季度的所得稅收益為810萬美元，而去年同期的所得稅費用為1550萬美元。

　　歸屬于TAL的凈收入/（虧損）

　　2020財年第二季度歸屬于TAL的凈虧損為1440萬美元，而去年同期歸屬于TAL的凈收入為7700萬美元。非美國會計準則歸屬于TAL的凈收入（不包括股權激勵費用）減少了84.8％，從去年同期的9510萬美元降至1450萬美元。

　　每股美國存托憑證基本和攤薄凈收益/（虧損）

　　2020財年第二季度，每股美國存托憑證基本和攤薄凈虧損均為0.02美元。按照非美國通用會計準則，每股美國存托憑證基本和攤薄凈收入（不包括股權激勵費用）均為0.02美元。

　　資本支出

　　2020財年第二季度的資本支出為4370萬美元，比去年同期的4250萬美元增加了120萬美元。增加的主要原因是租賃的改善，以及為公司的教學設施和移動網(wǎng)絡研發(fā)購買服務器、電腦、軟件系統(tǒng)和其他硬件。

　　現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物和短期投資

　　截至2019年8月31日，公司擁有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物12.884億美元，短期投資2.538億美元，而截至2019年2月28日，公司擁有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物12.471億美元，短期投資2.684億美元。

　　遞延收入

　　公司的遞延收入余額為497.6百萬美元，而截至2018年8月31日為869.8百萬美元，同比下降42.8％，這主要是由于調整學費收取周期，以符合國家“不得一次性收取時間跨度超過三個月的費用”的政策要求。