專(zhuān)訪易定宏：華圖為何選擇在新三板上市？

　　2014年7月24日，這一天，華圖登陸新三板，成為國(guó)內(nèi)首家登陸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。

　　那段時(shí)間以來(lái)，華圖董事長(zhǎng)易定宏頻繁收到同行、友人祝賀的消息。自稱(chēng)驚喜點(diǎn)比較高的易定宏淡定的回復(fù)：“小事情，等于我脫了衣服給你們看下。”

　　至于為什么選擇新三板，而不是此前曾希望沖擊的主板，以及未來(lái)會(huì)不會(huì)從新三板轉(zhuǎn)到主板，也是外界頗為關(guān)心的話題。

　　于是，登陸新三板近三個(gè)月后，易定宏與多知網(wǎng)進(jìn)行了一次深入交流，地點(diǎn)選在華圖北京總部?jī)?yōu)龍會(huì)議中心的三友園茶樓。這里倚傍安靜的公園，伴著管弦樂(lè)器曲目。這是易定宏平日與來(lái)客會(huì)談的地方。“在這里能聊出東西。”

　 “上比不上好”

　　華圖一度希望沖擊A股。早在2012年10月，華圖教育就啟動(dòng)了IPO輔導(dǎo)備案。在易定宏看來(lái)，華圖登陸資本市場(chǎng)是既定的目標(biāo)。“華圖的理想是做現(xiàn)代型企業(yè)，做公眾企業(yè)，而不是做家族企業(yè)，因此一定會(huì)走上市路線。”

　　由于華圖主要經(jīng)營(yíng)公職人員招錄培訓(xùn)業(yè)務(wù)，具有很強(qiáng)的專(zhuān)屬性，并不適合到美國(guó)上市。“從一開(kāi)始，就沒(méi)有考慮去美國(guó)上市，也沒(méi)有考慮去香港上市。”

　　在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，存在主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板和新三板。那么，為什么選擇新三板?

　　易定宏向多知網(wǎng)闡述了以下思考：

　　第一，主板的道路并不好走。在主板，過(guò)去近兩年時(shí)間處于IPO暫停期，幾百家企業(yè)排隊(duì)等待上市。如果選擇主板，排隊(duì)的時(shí)間將特別長(zhǎng)。而新三板掛牌速度快，華圖掛牌新三板走流程只用了不到3個(gè)月時(shí)間。

　　第二，其個(gè)人看好新三板的未來(lái)。上海、深圳兩地都設(shè)有交易所，北京作為中國(guó)金融中心，新三板得到發(fā)展是必然。

　　新三板實(shí)行注冊(cè)制，是證券市場(chǎng)由審批制向注冊(cè)制過(guò)度的一種大膽嘗試。主板實(shí)行的是審批制。上交所、深交所這么多年采用審批制，中間存在各種復(fù)雜的關(guān)系，要進(jìn)行改革并不簡(jiǎn)單。“要打破一個(gè)事情很難，不如扶持新的事物。”易定宏判斷。

　　從交易額來(lái)看，新三板發(fā)展迅速。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2013年，新三板股票成交額約8.14億元，從今年初到9月份，交易額達(dá)到55億元。今年1月份，新三板全國(guó)性擴(kuò)容后，掛牌公司已超1000家。“新三板的發(fā)展，代表新三板掛牌企業(yè)的發(fā)展。從政策上看，現(xiàn)在是新三板上市的機(jī)遇期。”易定宏說(shuō)。

　　第三，新三板能解決企業(yè)所需的融資問(wèn)題。雖然新三板交易不是特別活躍，但其定向融資的靈活性與便利度是主板不可比擬的。

　　第四，上比不上好。華圖此前已按照主板IPO的要求進(jìn)行規(guī)劃，財(cái)務(wù)、管理體系健全。“登陸新三板后，可以享受?chē)?guó)家的優(yōu)惠、鼓勵(lì)政策，也會(huì)引起社會(huì)關(guān)注，獲得品牌溢價(jià)，何樂(lè)而不為呢?”

　　當(dāng)然，新三板有利也有弊。弊端在于，與主板相比，新三板市盈率較低，流動(dòng)性較差。此外，在主板IPO無(wú)疑能獲得更高的品牌溢價(jià)。

　　“雖然流動(dòng)性差些，但對(duì)企業(yè)發(fā)展是有利的。交易活躍度沒(méi)那么高，但團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性好，不會(huì)像主板IPO后高管套現(xiàn)走人。”易定宏說(shuō)。

圖為華圖掛牌新三板敲鐘儀式，左二為華圖董事長(zhǎng)易定宏 (多知網(wǎng)配圖)

　 “是否轉(zhuǎn)板，看新三板的發(fā)展”

　　“在只有主板的年代，企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)是一場(chǎng)馬拉松。隨著新三板的推出，企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)之路就變成了一場(chǎng)接力賽，新三板就是第一棒。新三板是資本市場(chǎng)的預(yù)科班。 ”河南文豐律師事務(wù)所律師郭洪魁說(shuō)。

　　“未來(lái)很多企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中，可能會(huì)選擇這樣一個(gè)路徑：出于企業(yè)融資和規(guī)范化的考慮，先選擇在新三板掛牌，符合條件后，直接向創(chuàng)業(yè)板或主板申請(qǐng)轉(zhuǎn)板。”一位資本管理公司人士稱(chēng)。

　　另?yè)?jù)媒體報(bào)道，一位從事新三板業(yè)務(wù)的知情人士透露，新三板轉(zhuǎn)板相關(guān)細(xì)則將在今年年底或明年年初落地。

　　那么，如果未來(lái)存在機(jī)會(huì)，華圖會(huì)轉(zhuǎn)到主板嗎?

　　“轉(zhuǎn)與不轉(zhuǎn)，看新三板的發(fā)展。如果發(fā)展的好，也沒(méi)必要轉(zhuǎn)。”易定宏說(shuō)。

　　他以微軟和納斯達(dá)克舉例。納斯達(dá)克成立之初，專(zhuān)門(mén)為那些尚不具備條件在證券交易所上市的中小企業(yè)股票的場(chǎng)外交易服務(wù)。但隨著不掛牌證券在質(zhì)量和數(shù)量上的增加，納斯達(dá)克逐步服務(wù)中小型高科技成長(zhǎng)型企業(yè)。1986年，微軟在納斯達(dá)克上市，公司上市時(shí)資產(chǎn)僅200萬(wàn)美元，如今，微軟市值超過(guò)3500億美元。

　　“最近一年半新三板發(fā)展很快，如果未來(lái)確實(shí)發(fā)展不好，會(huì)考慮轉(zhuǎn)板，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，怎么有利于經(jīng)營(yíng)、發(fā)展，怎么做。”易定宏說(shuō)。

　 “政策越來(lái)越開(kāi)放”

　　過(guò)去，由于政策等原因，教育培訓(xùn)公司多年來(lái)無(wú)緣A股，僅有一些教育產(chǎn)業(yè)周邊公司如齊心文具、方直科技、天舟文化等，或者以家?；?dòng)業(yè)務(wù)為主的全通教育。

　　今年以來(lái)，政策逐步放開(kāi)。除了華圖登陸新三板，新南洋也并購(gòu)了昂立科技，昂立科技曲線登陸A股。

　　那么，登陸新三板的過(guò)程中，是否存在的政策阻礙，華圖是如何解決的?

　　易定宏表示，新三板和主板一樣，都已不存在“政策阻礙”，是從法律層面解決的。

　　2013年9月5日，國(guó)務(wù)院法制辦公布《教育法律一攬子修訂草案(征求意見(jiàn)稿)》向公眾征求意見(jiàn)。具有實(shí)質(zhì)性的修訂意向，體現(xiàn)在對(duì)民辦學(xué)校管理的分類(lèi)改革上。

　　此前的教育法律體系對(duì)各類(lèi)民辦教育機(jī)構(gòu)的性質(zhì)未有區(qū)分。之前的《教育規(guī)劃綱要》提出，要“積極探索營(yíng)利性和非營(yíng)利性民辦學(xué)校分類(lèi)管理”。此次修訂草案取消了教育機(jī)構(gòu)“不得以營(yíng)利為目的”的表述。相對(duì)應(yīng)，《民辦教育促進(jìn)法》允許民辦學(xué)校自主選擇，登記為非營(yíng)利性或者營(yíng)利性法人。

　　“政策越來(lái)越開(kāi)放了，只要借助這一點(diǎn)：教育培訓(xùn)屬于服務(wù)業(yè)，與其他服務(wù)行業(yè)是一樣的。公益教育是一種管理模式，經(jīng)營(yíng)性培訓(xùn)是另外一種管理模式。”易定宏說(shuō)。

　　登陸新三板之后，華圖教育會(huì)向什么方向走?為何要大力發(fā)展少兒培訓(xùn)?在管理方面，如何實(shí)現(xiàn)管理層新老交替，平穩(wěn)過(guò)渡?請(qǐng)關(guān)注多知網(wǎng)后續(xù)報(bào)道。(多知網(wǎng) 王可心)