新東方：網(wǎng)點擴張加速，全國50余地開研學營

　　來源|多知

　　作者|徐晶晶

　　新東方(NYSE:EDU;09901.HK)日前發(fā)布截至2024年2月29日止的2024財年第三季度的未經(jīng)審核財務(wù)業(yè)績。2024財年第三季度，新東方營收12.073億美元，同比上升60.1%;新東方股東應(yīng)占凈利潤8716.7萬美元，同比上升6.8%。

　　隨后，新東方執(zhí)行總裁兼首席財務(wù)官楊志輝出席了分析師會議，披露了各核心業(yè)務(wù)線的增速。同時，他特別強調(diào)，新東方本財年會再次提升網(wǎng)點擴張速度，預(yù)計本財年學校數(shù)量和學習中心數(shù)量將同比增加約30%。

　　他透露，幾年前新東方新開設(shè)的學習中心往往需要花12個月的時間才能達到收支平衡，而現(xiàn)在大概只需要半年的時間就能達到收支平衡。

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　　教育類新業(yè)務(wù)本季度收入同比增長80%，已在全國50多個城市開展游學和研學營

　　楊志輝提到，新東方本季度取得了超出預(yù)期的增長。本季度的營收表現(xiàn)證明了新東方不同業(yè)務(wù)線的持續(xù)復(fù)蘇，同時新業(yè)務(wù)的穩(wěn)步擴張為公司的收入做出了貢獻。新東方的傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)展現(xiàn)了“一條充滿希望的上升軌跡”，而教育類新業(yè)務(wù)則呈現(xiàn)了積極的勢頭。

　　細分來看，2024年第三財季，在傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)中，出國考試準備業(yè)務(wù)收入按美元計算同比增長52.6%，按人民幣計算同比增長59%；本季度，出國咨詢業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)收入按美元計算同比增長25.7%，按人民幣計算同比增長31%；針對成人及大學生的國內(nèi)考試準備業(yè)務(wù)收入按美元計算同比增長53.2%，按人民幣計算同比增長60%。

　　教育類新業(yè)務(wù)繼續(xù)為公司帶來持續(xù)的增長和利潤。本季度，教育類新業(yè)務(wù)以美元計算的收入增長了73%，以人民幣計算的收入增長了80%。

　　首先，新東方非學科類輔導(dǎo)業(yè)務(wù)本財季在近60個城市開展，報名人次為35.5萬。其所涉足的市場已經(jīng)獲得更高的滲透率，特別是在高線城市。中國前10大城市為這一業(yè)務(wù)貢獻了超過60%的收入。

　　其次，智能學習系統(tǒng)及設(shè)備在約60個城市中采用，本財季活躍付費用戶達18.8萬。據(jù)介紹，這一業(yè)務(wù)的客戶留存率得到了提高。中國前10大城市為這一業(yè)務(wù)貢獻了超過55%的收入。

　　智慧教育業(yè)務(wù)、教材和數(shù)字化智能學習解決方案繼續(xù)為新東方的整體發(fā)展做出實質(zhì)性貢獻。

　　此外，新東方推出文旅業(yè)務(wù)線。為K12和大學生提供的游學和研學營業(yè)務(wù)在本季度取得了一定的增長。其已在全國50多個城市開展游學和研學營，中國前10大城市為這一業(yè)務(wù)貢獻了超過55%的收入。此外，新東方還試點了一些高端精品旅游產(chǎn)品以輻射中老年群體，包括25個特色省份的中老年旅游。當前，文旅業(yè)務(wù)仍處于規(guī)劃、驗證和評估在選定地區(qū)的可用性的初步階段。

　　在東方甄選方面，由于自營品的快速發(fā)展，東方甄選在本季度保持了持續(xù)的增長勢頭。東方甄選在與輝同行成立后，進一步擴大了客戶基礎(chǔ)。

　　新東方還持續(xù)投入資源發(fā)展OMO系統(tǒng)，及應(yīng)用新技術(shù)提升教育和產(chǎn)品質(zhì)量。本財季，其在OMO教學平臺上總共投入了2550萬美元。

　　新東方表示將不斷擴大現(xiàn)有的產(chǎn)品和推出新的產(chǎn)品。其還將繼續(xù)投入合理的資源，在產(chǎn)品中研究和應(yīng)用人工智能和ChatGPT等新技術(shù)。

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　　再次提升網(wǎng)點擴張速度，2025財年會以同樣速度擴張網(wǎng)點

　　至于網(wǎng)點擴張計劃，本財年Q1時，新東方彼時預(yù)計全財年網(wǎng)點將同比擴張15%~20%;Q2時其預(yù)計全財年學校數(shù)量和學習中心數(shù)量將增加約20%;而如今，其預(yù)計本財年學校數(shù)量和學習中心數(shù)量將同比增加約30%。新東方將合理地增設(shè)一定數(shù)量的新網(wǎng)點，一些現(xiàn)有網(wǎng)點的教室面積也將擴展。

　　“我們正在獲取市場份額，客戶的需求非常強勁，這就是我們本季度再次提高網(wǎng)點擴張計劃指導(dǎo)的核心原因。”楊志輝說道。

　　大多數(shù)新開設(shè)的學習中心將在今年收入和利潤表現(xiàn)較好的城市開業(yè)。與此同時，新東方將繼續(xù)招聘新的教師和員工，以配合產(chǎn)能擴張，特別是教育類新業(yè)務(wù)和文旅相關(guān)業(yè)務(wù)。

　　關(guān)于網(wǎng)點擴張是否會拖累利潤率，對此，楊志輝表示，之所以將本財年學習中心的擴張?zhí)岣叩酵仍鲩L30%，這是新東方內(nèi)部分析過去幾個季度整個業(yè)務(wù)情況的結(jié)果。首先，需求方面非常強勁，尤其是非學科類輔導(dǎo)業(yè)務(wù)。在市場競爭方面，與幾年前相比，競爭環(huán)境有所不同。“關(guān)鍵是，我們只選擇在表現(xiàn)最好的城市開設(shè)更多的學習中心，或者為現(xiàn)有的學習中心擴大新的教室面積。所以這不會拖累整個利潤率，相反，它將有助于利潤率的擴大。”

　　楊志輝提到，高中板塊業(yè)務(wù)和K9非學科類輔導(dǎo)業(yè)務(wù)的學習中心使用率和學生留存率都在逐年提高，實際上是每個季度都在提高。“好消息是這種趨勢仍然存在，我們將看到現(xiàn)有學習中心的使用率和學生保留率會越來越高。”

　　“如果說，幾年前，我們新開設(shè)的學習中心往往需要花12個月的時間才能達到收支平衡，那么現(xiàn)在，平均來說，大概只需要半年的時間就能達到收支平衡。這意味著學習中心的發(fā)展速度更快。因此，往往在第二年，新學習中心的利潤情況依區(qū)域不同而有所差別，新學習中心的利潤率在15%到20%之間。”他還表示，從理論上講，新學習中心的最終利潤情況會比幾年前要高一些，對新東方來說，開設(shè)更多的非學科類輔導(dǎo)業(yè)務(wù)學習中心甚至是海外相關(guān)業(yè)務(wù)學習中心是一個不錯的決定。

　　“這也將推動2025財年的收入增長。我相信，對于整個教育業(yè)務(wù)來說，由于更好的利用率和更高的學生留存率，教育業(yè)務(wù)的整體利潤率將在2024財年得到改善。”

　　他透露：“在2025財年，我們幾乎會以同樣的速度開設(shè)新的學習中心。”

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　　業(yè)績預(yù)期

　　隨著第四季度的到來，由于教育核心業(yè)務(wù)的季節(jié)性，預(yù)計與第三季度相比，第四季度的收入增長和盈利能力通常會放緩。

　　新東方預(yù)計2024財年第四季度(2024年3月1日至2024年5月31日)的營收總額將為11.015億美元至11.273億美元之間，同比上升率為28%到31%之間。2024財年第四季度，以人民幣計價的營收預(yù)計上升幅度在34%至37%之間。

　　楊志輝分析，之所以第四季度的收入同比增長預(yù)期似乎比第三季度的略低，是有三個原因：其一，其給出的是非常保守的業(yè)績指引;其二，由于季節(jié)性因素，與第一季度和第三季度相比，第四季度通常是淡季;其三是上財年第四季度幾乎沒有疫情影響，其業(yè)務(wù)基本恢復(fù)正常，因此基數(shù)高。

　　“但我個人認為，以美元計算的業(yè)績指引增長幅度是28%到31%，以人民幣計算的指引增長幅度是34%到37%，仍然很強勁。”楊志輝補充道。

　　在本財年第四季度的業(yè)績預(yù)期里，新東方預(yù)期不同業(yè)務(wù)線的收入增速分別是：海外的核心業(yè)務(wù)線（出國考試準備和出國咨詢業(yè)務(wù)）收入將增長大約15%到20%；針對成人及大學生的國內(nèi)考試準備業(yè)務(wù)收入將增長20%到25%；高中板塊將適度增長；而教育類新業(yè)務(wù)是關(guān)鍵的增長動力，將超過60%的收入增長。

　　在即將到來的2025財年，新東方對整個2025財政年度的利潤增長持相當樂觀的態(tài)度。

　　本季度，新東方的經(jīng)營利潤率為9.4%，而上一財年同期的經(jīng)營利潤率為8.8%。本季度的Non-GAAP經(jīng)營利潤率(不含以股份為基礎(chǔ)的薪酬開支)為11.7%，與上一財年同期持平。

　　楊志輝透露，本季度教育業(yè)務(wù)的經(jīng)營利潤率和Non-GAAP經(jīng)營利潤率都有顯著增長。這要歸功于新業(yè)務(wù)的盈利模型，學習中心資源利用率的提高，以及成本結(jié)構(gòu)的精簡。

　　其預(yù)計，在2025財年，教育業(yè)務(wù)會有健康的收入增長，經(jīng)營利潤將保持高位增長的水平。

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　　新東方2024財年第三季度業(yè)績概要

　　營收12.073億美元，同比上升60.1%。主要由于其教育屬性新業(yè)務(wù)以及東方甄選自營產(chǎn)品及直播電商業(yè)務(wù)帶動收入增加。

　　經(jīng)營成本及開支為10.939億美元，同比增加59.1%。本季度的Non-GAAP經(jīng)營成本及開支(不含以股份為基礎(chǔ)的薪酬開支)為10.664億美元，同比增加60.1%。增加的主要原因是東方甄選自營產(chǎn)品及直播電商業(yè)務(wù)的相關(guān)成本及開支的增加。

　　其中，營收成本6.448億美元，同比增加74.5%。

　　銷售及營銷開支1.613億美元，同比增加57.1%。

　　一般及行政開支2.878億美元，同比增加33.6%。Non-GAAP一般及行政開支(不含以股份為基礎(chǔ)的薪酬開支)為2.736億美元，同比增加40.7%。

　　經(jīng)營成本及開支內(nèi)的以股份為基礎(chǔ)的薪酬開支總額2750萬美元，同比增加28.3%。

　　經(jīng)營利潤1.134億美元，同比上升70.6%。Non-GAAP經(jīng)營利潤1.409億美元，同比上升60.3%。

　　經(jīng)營利潤率為9.4%，而上一財年同期的經(jīng)營利潤率為8.8%。本季度的Non-GAAP經(jīng)營利潤率(不含以股份為基礎(chǔ)的薪酬開支)為11.7%，而上一財年同期的Non-GAAP經(jīng)營利潤率為11.7%。

　　新東方股東應(yīng)占凈利潤8716.7萬美元，同比上升6.8%。新東方股東應(yīng)占每ADS基本和攤薄利潤分別為0.53美元和0.52美元。Non-GAAP新東方股東應(yīng)占凈利潤為1.047億美元，同比上升9.8%。Non-GAAP新東方股東應(yīng)占每ADS基本和攤薄利潤分別為0.63美元和0.63美元。

　　凈經(jīng)營現(xiàn)金流量為約1.094億美元，資本開支為8010萬美元。

　　截至2024年2月29日，新東方的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物為20.136億美元。此外，公司的定期存款為15.708億美元，短期投資金額為11.753億美元。

　　新東方的遞延收入結(jié)余在2024財年第三季度末為15.217億美元，與2023財年第三季度末的11.632億美元遞延收入相比，增加了30.8%。

　　截至2024年2月29日，學校及學習中心的總數(shù)為911間，與截至2023年11月30日的843間相比，增加了68間;與截至2023年2月28日止的712間相比，增加了199間。截至2024年2月29日止，學校的總數(shù)為81間。

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　　本文作者：徐晶晶