好未來(lái)市值超新東方，是什么原因支撐其高股價(jià)？

　　多知網(wǎng)7月31日消息，上周，在新東方、好未來(lái)相繼發(fā)布財(cái)報(bào)，隨后兩家公司股價(jià)都有上漲。但新東方周四股價(jià)略有回落，而好未來(lái)股價(jià)則持續(xù)攀升，且漲幅高于新東方。最終，截止美國(guó)東部時(shí)間7月28日下午收盤(pán)，好未來(lái)以127.4億美元的市值超過(guò)新東方的126.2億美元市值，成為目前中國(guó)教育行業(yè)市值最高的上市公司。

　　在好未來(lái)股價(jià)節(jié)節(jié)攀升背后，到底是什么原因在支撐其高股價(jià)？

　　毋庸置疑，好未來(lái)的業(yè)績(jī)一直保持了令人驚訝的高速增長(zhǎng)：2018財(cái)年Q1，營(yíng)收同比增長(zhǎng)65%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)63.6%。

　　其實(shí)新東方K12業(yè)務(wù)的增速也很快：2017財(cái)年K12業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)44.2%，營(yíng)收規(guī)模約9.9億美元（占總營(yíng)收約55%）。在新東方K12的步步緊逼下，好未來(lái)2017財(cái)年還實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收增長(zhǎng)68.3%，營(yíng)收規(guī)模為10.43億美元。

　　并且，這個(gè)高速增長(zhǎng)在可以預(yù)計(jì)的一段時(shí)間內(nèi)是可持續(xù)的。好未來(lái)CFO羅戎曾預(yù)計(jì)：在未來(lái)的3-5年，好未來(lái)都將保持30%-50%的增速。

　　現(xiàn)在從Q1以及上季度公布的2017財(cái)年的財(cái)報(bào)看，這個(gè)預(yù)計(jì)或許偏保守。

　　從好未來(lái)現(xiàn)在的打法來(lái)看，不論是快步新進(jìn)城市、加入暑期“價(jià)格戰(zhàn)”，還是推動(dòng)“雙師”，目的都非常明確——用各種方式快速提高市場(chǎng)占有率。

　　而就線(xiàn)下業(yè)務(wù)來(lái)看，僅地緣擴(kuò)張紅利就能支撐好未來(lái)在一段時(shí)間內(nèi)的高速增長(zhǎng)。

　　據(jù)2018財(cái)年Q1公布的財(cái)報(bào)顯示：當(dāng)季，好未來(lái)進(jìn)入到了5個(gè)城市—東莞、常州、徐州、佛山、南通，新開(kāi)了60個(gè)教學(xué)中心。相比于好未來(lái)此前的擴(kuò)張速度，這次可以說(shuō)是大踏步的節(jié)奏。當(dāng)季擴(kuò)張結(jié)束后，好未來(lái)有35個(gè)城市分校，而新東方已進(jìn)入了64個(gè)城市，其他機(jī)構(gòu)還有多達(dá)百余城市的情況。也就是，好未來(lái)還有很多可以進(jìn)入的城市。

　　但如果好未來(lái)也走純地緣式擴(kuò)張，則必然面臨新東方以及其他培訓(xùn)機(jī)構(gòu)都面臨過(guò)的管控難題，比如內(nèi)耗成本增加。因此，好未來(lái)選擇了一條折中路線(xiàn)。在加快步伐新進(jìn)入城市的同時(shí)，控制新進(jìn)城市上線(xiàn)，對(duì)于覆蓋不了的城市，嘗試遠(yuǎn)距離在線(xiàn)輻射。

　　好未來(lái)CFO羅戎2017財(cái)年Q1時(shí)曾表示：好未來(lái)線(xiàn)下學(xué)習(xí)中心目標(biāo)是覆蓋40個(gè)城市。

　　再看好未來(lái)的生源結(jié)構(gòu)。

　　當(dāng)季，好未來(lái)的營(yíng)收主力學(xué)而思培優(yōu)占據(jù)了81%的份額。學(xué)而思培優(yōu)的生源結(jié)構(gòu)是正三角形，小學(xué)階段是優(yōu)勢(shì)。這種正三角形的生源結(jié)構(gòu)利于實(shí)現(xiàn)從低齡段到高齡段的生源流轉(zhuǎn)，以及培養(yǎng)學(xué)生的品牌忠誠(chéng)度。比如，說(shuō)服一個(gè)從二年級(jí)開(kāi)始上學(xué)而思培優(yōu)的學(xué)生去續(xù)報(bào)初中的課程，這個(gè)難度很低。

　　另外，學(xué)而思培優(yōu)的班課一直供需不平衡，很多家長(zhǎng)處于報(bào)不上名的狀態(tài)。但如果學(xué)而思能解決自身產(chǎn)能不足的問(wèn)題，后續(xù)還有更大發(fā)展空間。

　　只是，當(dāng)?shù)妄g端有源源不斷的生源向后涌時(shí)，好未來(lái)的后端產(chǎn)品鏈需要更多、更豐富成熟的產(chǎn)品供學(xué)生和家長(zhǎng)做出選擇，比如國(guó)際教育、大學(xué)生考培等。這也是好未來(lái)正在面臨的考驗(yàn)。（多知網(wǎng) 邱珣）