錯(cuò)過(guò)高估值紅利期，全通教育轉(zhuǎn)型遭遇尷尬？

　　多知網(wǎng)8月3日消息，近日，全通教育發(fā)布公告稱，控股股東陳熾昌先生及其一致行動(dòng)人股東林小雅女士分別收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)《調(diào)查通知書》，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，決定對(duì)其立案調(diào)查。公告還表示，該事項(xiàng)與公司無(wú)關(guān)，不會(huì)對(duì)公司日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)造成直接影響，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)一切正常。

　　但看全通教育近期股價(jià)，在7月24日創(chuàng)下新低點(diǎn)10.15元?；仡櫲ń鼉赡旯蓛r(jià)，2015年5月13日，創(chuàng)下最高股價(jià)467.57元后，總市值達(dá)454.48億元。而截至今年8月2日，總市值為79億元，縮水82%。

　　（全通教育股價(jià)走勢(shì)圖，來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)）

　　股價(jià)從“股王”到大跌，從王牌業(yè)務(wù)到經(jīng)營(yíng)困難，背后的原因是什么？

　　多次收購(gòu)夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)“校訊通”，渠道價(jià)值究竟幾何？

　　眾所周知，受政策收緊及替代品涌入的原因，校訊通業(yè)務(wù)已日薄西山，并不是未來(lái)。

　　但這兩年，全通教育并沒有縮減“校訊通”，反而在進(jìn)一步擴(kuò)大校訊通渠道。

　　全通教育上市以來(lái)，在校訊通領(lǐng)域進(jìn)行了多次并購(gòu)，包括湖北音信、廣西慧谷、杭州思訊、河北皇典、上海聞曦等公司，交易總價(jià)值近5億元。

　　全通的思路是，希望利用已有的“校訊通”渠道進(jìn)行用戶轉(zhuǎn)化，轉(zhuǎn)型在線教育。但，轉(zhuǎn)型在線教育，渠道資源究竟有多大？

　　轉(zhuǎn)型之初，即有觀點(diǎn)認(rèn)為，“校訊通與在線教育兩大產(chǎn)業(yè)可以共享渠道、用戶資源。但渠道僅僅是構(gòu)建了一種關(guān)系，原有業(yè)務(wù)形態(tài)與在線教育對(duì)于人才、對(duì)于業(yè)務(wù)流程的要求是完全不一樣的，教育產(chǎn)品對(duì)專業(yè)性要求更高。而能力構(gòu)建是一個(gè)復(fù)雜的事情，渠道人員的能力架構(gòu)能否支持新產(chǎn)品的推廣，存在一定的挑戰(zhàn)。”

　　另外，校訊通業(yè)務(wù)是B2B2C的模式，直接服務(wù)對(duì)象是運(yùn)營(yíng)商和學(xué)校，并非直接服務(wù)C端老師和家長(zhǎng)。而且，校訊通只是通訊工具，并沒有介入教研、管理，距離深度合作有一定的距離。

　　“并不能想當(dāng)然的以為抓住了渠道，就能很快的在渠道里鋪設(shè)很多產(chǎn)品?！?/p>

　　轉(zhuǎn)型在線教育的“尷尬”

　　全通教育轉(zhuǎn)型在線教育以來(lái)，成果幾何？

　　2014年初，全通教育以“校訊通”為主營(yíng)業(yè)務(wù)登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，當(dāng)時(shí)校訊通業(yè)務(wù)依然占據(jù)營(yíng)收98%。

　?。▉?lái)源：全通教育2016年年度報(bào)告）

　　從2015年、2016年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看，在全通教育四大業(yè)務(wù)群中，以家校通業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變而來(lái)的家?；?dòng)升級(jí)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比分別為50.65%、29.38%。而學(xué)科升學(xué)業(yè)務(wù)，占比僅為2.22%、2.01%。

　　從2015的營(yíng)收結(jié)構(gòu)來(lái)看，重心實(shí)際已轉(zhuǎn)移到已全課云為主的EdSaas業(yè)務(wù)，和以繼教網(wǎng)為核心的繼續(xù)教育業(yè)務(wù)。

　　轉(zhuǎn)型并非想象中容易。全通需要在高估值期間構(gòu)建出一套全渠道服務(wù)體系，“但這對(duì)企業(yè)本身就是很大的挑戰(zhàn)，在學(xué)生、教師、校長(zhǎng)、管理員四個(gè)層級(jí)需要做很多事請(qǐng)，這些部分的系統(tǒng)管理難度會(huì)很大?！?/p>

　　全渠道服務(wù)體系需要良好經(jīng)營(yíng)狀況的支撐，“但目前的經(jīng)營(yíng)情況不足以持續(xù)大的投入?！庇行袠I(yè)人士分析。

　　從業(yè)績(jī)情況來(lái)看，全通近幾年的持續(xù)增長(zhǎng)主要依靠不斷進(jìn)行的外延式并購(gòu)。上市以來(lái)，全通教育母公司報(bào)表的年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)13.21%、-26.31%、-81.51%，而合并報(bào)表凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了6.87%、158.18%和23.42%。

　?。▉?lái)源：全通教育2016年年度報(bào)告）

　　根據(jù)2016年財(cái)報(bào)，全通教育凈利潤(rùn)1.03億元，同比增長(zhǎng)了9.99%。其中前三位利潤(rùn)貢獻(xiàn)者，繼教網(wǎng)、西安習(xí)悅和河北皇典凈利潤(rùn)分別為8366.2萬(wàn)元、2078.85萬(wàn)元和1754.7萬(wàn)元，合計(jì)1.2億元。這意味著，其它的業(yè)務(wù)基本呈虧損狀態(tài)，大部分并購(gòu)項(xiàng)目整體是有營(yíng)收、無(wú)盈利。

　　一位熟悉全通教育的人士稱：“全通教育轉(zhuǎn)型，是時(shí)間換空間的策略，就看向在線教育的轉(zhuǎn)化速度和原有業(yè)務(wù)的衰退速度哪個(gè)更快，以及在高估值階段，能否通過(guò)并購(gòu)協(xié)同的標(biāo)的來(lái)完成轉(zhuǎn)型?，F(xiàn)在看來(lái)，顯然是沒有做到…”（多知網(wǎng) 黎珊）