云學(xué)堂敲鐘

　　企業(yè)培訓(xùn)終于跑出來了一個IPO。

　　美東時間8月16日，江蘇云學(xué)堂網(wǎng)絡(luò)科技有限公司的實質(zhì)控股公司YXT.COM GROUP HOLDING LIMITED云學(xué)堂集團(tuán)控股有限公司(以下簡稱"云學(xué)堂")在納斯達(dá)克敲鐘，股票代碼YXT。

　　云學(xué)堂此次發(fā)行227.3萬股，發(fā)行價為11美元，募資總額為2500萬美元。

　　作為一家數(shù)字企業(yè)學(xué)習(xí)解決方案提供商，云學(xué)堂主要為客戶提供數(shù)字化企業(yè)學(xué)習(xí)解決方案服務(wù)(其中包括：軟件SaaS服務(wù)、內(nèi)容解決方案服務(wù)、數(shù)字化企業(yè)學(xué)習(xí)運營服務(wù))。云學(xué)堂采用“軟件+內(nèi)容+服務(wù)”相結(jié)合的SaaS模式，協(xié)助客戶實現(xiàn)企業(yè)學(xué)習(xí)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

　　招股書顯示，在2022年、2023年和2024年前三個月，云學(xué)堂的收入分別為4.31億、4.24億和8322萬元，2022年和2023年的凈虧損為6.15億、2.2億，2024年前三個月凈利潤為3500萬元，而2023年前三個月凈虧損為6520萬元，扭虧為盈。

　　借助公司的軟件，云學(xué)堂幫助客戶高效地大規(guī)模部署基于云的學(xué)習(xí)平臺。公司還提供廣泛的高質(zhì)量內(nèi)容，涵蓋客戶的整個企業(yè)學(xué)習(xí)過程。通過內(nèi)部開發(fā)和外部協(xié)作相結(jié)合，截至2024年3月31日，公司提供超過8,200門課程，涵蓋約20個行業(yè)，總學(xué)習(xí)時間超過 20,500小時，其中包括超過6,800小時的專有課程。

　　截至2024年3月31日，云學(xué)堂已覆蓋約20個行業(yè)的2,434個訂閱客戶，訂閱客戶按訂閱收入計算的凈收入留存率為106.1%。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文( Frost & Sullivan數(shù)據(jù))，就2023年的總收入、訂閱收入和訂閱客戶數(shù)量而言，云學(xué)堂是中國最大的數(shù)字企業(yè)學(xué)習(xí)解決方案提供商。云學(xué)堂的客戶群包括許多大型和高增長行業(yè)的企業(yè)，涵蓋電動汽車、醫(yī)療保健和餐飲行業(yè)前20名企業(yè)中的10多家。包括如施耐德電氣、資生堂、三一電氣、云南白藥等企業(yè)。

　　云學(xué)堂表示，本次IPO募集所得資金將用于研發(fā)和技術(shù)投入、品牌營銷和推廣等方面。上市當(dāng)日，云學(xué)堂股票發(fā)行價格為11美元，擬融資2500萬美金(不含超額配售權(quán))。

　　上市后，云學(xué)堂創(chuàng)始人、董事長盧睿澤（又名盧小燕）擁有超三分之二的投票權(quán)。

　　盧睿澤表示：“云學(xué)堂此次成功在美國納斯達(dá)克上市是公司發(fā)展歷程上的一個重要里程碑，也是公司發(fā)展的一個新起點。完成上市后，云學(xué)堂將借助資本市場的力量，在AI時代以更強(qiáng)大的技術(shù)能力、為客戶提供更有競爭力的產(chǎn)品和更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，推動中國人力資源科技的數(shù)智發(fā)展，提升中國企業(yè)的全球化競爭力。”

　　01 采用“軟件+內(nèi)容+服務(wù)”相結(jié)合的SaaS模式

　　近年來，隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)的加速發(fā)展，企業(yè)對數(shù)字化企業(yè)學(xué)習(xí)解決方案的需求急劇增加。但與此同時，傳統(tǒng)的企業(yè)培訓(xùn)依然存在培訓(xùn)效果差、培訓(xùn)成本高、內(nèi)容質(zhì)量低以及缺乏全面的培訓(xùn)體系和工具等痛點。

　　云學(xué)堂采用“軟件+內(nèi)容+服務(wù)”相結(jié)合的SaaS模式，協(xié)助客戶實現(xiàn)企業(yè)學(xué)習(xí)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

　　借助云學(xué)堂的軟件，幫助客戶高效地部署基于云的學(xué)習(xí)平臺。云學(xué)堂還提供內(nèi)容，涵蓋客戶的整個企業(yè)學(xué)習(xí)過程。此類內(nèi)容產(chǎn)品帶來了額外的盈利機(jī)會，并鼓勵續(xù)訂和追加銷售。云學(xué)堂可擴(kuò)展的解決方案適用于各種企業(yè)學(xué)習(xí)場景，可應(yīng)用于不同行業(yè)、規(guī)模和發(fā)展階段的企業(yè)客戶。

　　軟件基于先進(jìn)的底層架構(gòu)開發(fā)，可模塊化、可定制化，幫助客戶即插即用地快速部署智能學(xué)習(xí)平臺。云學(xué)堂的軟件可在手機(jī)和桌面端使用，此外，用戶還可以通過云學(xué)堂合作的第三方平臺訪問軟件，如騰訊微信、阿里釘釘、Lark等。

　　通過內(nèi)部開發(fā)和外部協(xié)作相結(jié)合的方式，截至2024年3月31日，云學(xué)堂提供超過8200 門課程，涵蓋約20個行業(yè)，總學(xué)習(xí)時間超過 20500 小時，其中包括超過 6800 小時的自有課程。

　　云學(xué)堂建立了一個內(nèi)容庫，截至 2024 年 3 月 31 日，內(nèi)容庫包括約 7000 門在線課程，涉及廣泛的主題，包括人才發(fā)展、管理和領(lǐng)導(dǎo)力、工作知識、行業(yè)特定知識、業(yè)務(wù)技能和內(nèi)容工具。

　　截至 2024 年 3 月 31 日，云學(xué)堂與645名講師合作，主要為消費、醫(yī)療、制造、技術(shù)等各個行業(yè)的知名專家、學(xué)者和企業(yè)家。

　　多知了解到，云課堂的企業(yè)學(xué)習(xí)均通過在線的方式進(jìn)行，課程內(nèi)容體系就是企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展階段和不同行業(yè)特點進(jìn)行分類搭建的：第一部分是基于業(yè)務(wù)領(lǐng)先、組織增效、人力增值三大共性需求場景而構(gòu)建的9大課程模塊，如戰(zhàn)略與創(chuàng)新、產(chǎn)研與品牌、營銷與運營、組織與變革等;第二部分則是以行業(yè)的維度為基礎(chǔ)，聚焦于制造、醫(yī)藥、餐飲、零售、銀行、房地產(chǎn)等多個行業(yè)。

　　根據(jù)云學(xué)堂官網(wǎng)顯示，其客戶包括：施耐德電器、老板、居然之家、周大福、用友等。根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，云學(xué)堂的客戶群包括許多大規(guī)模和高增長行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，涵蓋電動汽車、醫(yī)療保健和餐飲行業(yè)前 20 名企業(yè)中的 10 多家。

　　云學(xué)堂認(rèn)為：“技術(shù)應(yīng)用是我們成功的基礎(chǔ)。截至 2024 年 3 月 31 日，覆蓋約 20 個行業(yè)的 2434 個訂閱客戶，這些客戶都是訂閱式企業(yè)學(xué)習(xí)解決方案的收入客戶，積累了跨行業(yè)和業(yè)務(wù)場景的領(lǐng)域?qū)I(yè)知識和見解，并構(gòu)建了系統(tǒng)的標(biāo)簽和知識圖譜?；谛袠I(yè)洞察力和豐富的經(jīng)驗，個性化推薦引擎會根據(jù)員工的職位和所需技能為他們設(shè)計合適的學(xué)習(xí)路徑。因此，我們的解決方案能夠準(zhǔn)確地通過個性化推薦匹配人員、崗位、課程，解決方案嵌入語音識別、自適應(yīng)學(xué)習(xí)、智能陪練、考試防作弊、模擬訓(xùn)練等關(guān)鍵功能，讓企業(yè)學(xué)習(xí)更加智能、有效。”

　　招股書顯示，在2022年、2023年和2024年前三個月，云學(xué)堂的收入分別為4.31億、4.24億和8322萬元，2022年和2023年的凈虧損為6.15億、2.2億，2024年前三個月凈利潤為3500萬元。

　　云學(xué)堂在招股書中表示，IPO募集所得資金凈額的約40%將用于研發(fā)和技術(shù)投入，以增強(qiáng)和擴(kuò)展產(chǎn)品解決方案；約20%將用于營銷和品牌推廣。

　　截至 2022 年 12 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，訂閱客戶數(shù)量分別為 3439 和 3230。截至 2022 年 12 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，訂閱客戶按訂閱收入計算的凈收入留存率分別為 118.1% 和 101.4%。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，中國數(shù)字化企業(yè)學(xué)習(xí)行業(yè)2023 年總規(guī)模將達(dá)到人民幣 1,260 億元。根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，按總收入、訂閱收入和訂閱客戶數(shù)量計算，云課堂是 2023 年中國最大的數(shù)字化企業(yè)學(xué)習(xí)解決方案提供商。

　　云學(xué)堂聯(lián)合創(chuàng)始人、CEO祖騰表示，“云學(xué)堂的成功上市，離不開廣大客戶的信任和支持。未來，云學(xué)堂將繼續(xù)堅持以客戶為中心的發(fā)展理念，通過持續(xù)創(chuàng)新構(gòu)建企業(yè)培訓(xùn)和人才發(fā)展的數(shù)智化新生態(tài)，攜手更多的合作伙伴，推動行業(yè)的共同進(jìn)步。”

　　02 聚焦千人以上企業(yè)市場，2023年凈虧損同比收窄

　　在軟件+內(nèi)容一體化的競爭優(yōu)勢基礎(chǔ)上，云學(xué)堂也進(jìn)一步明確未來將聚焦千人以上企業(yè)的目標(biāo)市場。

　　招股書顯示，未來云學(xué)堂將進(jìn)一步鞏固其在中大型企業(yè)數(shù)字化學(xué)習(xí)市場的領(lǐng)先地位。具體來說，云學(xué)堂計劃繼續(xù)擴(kuò)大其客戶群，尤其是一線城市和戰(zhàn)略性選擇行業(yè)的中大型企業(yè)。不斷創(chuàng)新產(chǎn)品以滿足客戶需求、持續(xù)提升客戶全生命周期價值，鞏固其在中大型企業(yè)培訓(xùn)市場份額中的領(lǐng)導(dǎo)地位，提升品牌知名度。

　　根據(jù)Frost & Sullivan發(fā)布的《中國數(shù)字企業(yè)培訓(xùn)解決方案市場研究報告》，千人以上企業(yè)是數(shù)字化培訓(xùn)的剛需市場，千人以上中國數(shù)字化企業(yè)學(xué)習(xí)市場2023年規(guī)模已經(jīng)達(dá)到人民幣572億元，預(yù)計2028年將增長至人民幣1398億元，復(fù)合年增長率為19.6%。

　　事實上，聚焦大企業(yè)客戶的轉(zhuǎn)變，正推動云學(xué)堂加速步入盈利期。

　　招股書顯示，聚焦大企業(yè)客戶后，云學(xué)堂成功降低了多項費用。在2023年及2024年第一季度，公司銷售費用、研發(fā)費用和管理費用的總和均實現(xiàn)了顯著降低;同時，大型企業(yè)每年都有企業(yè)學(xué)習(xí)的經(jīng)常性預(yù)算，聚焦大企業(yè)客戶組成的企業(yè)培訓(xùn)市場，也為云學(xué)堂帶來更加穩(wěn)定的收入，有助于公司的未來發(fā)展。

　　招股書顯示，2022年、2023年以及截至2024年3月31日的三個月內(nèi)，云學(xué)堂的收入分別為人民幣4.306億元、4.24億元和8320萬元。盈利方面，云學(xué)堂在2024年一季度初步扭虧為盈。

　　此外，招股書顯示，云學(xué)堂毛利率在2022年、2023年以及截至2024年3月31日的前三個月內(nèi)分別為54.0%、54.1%和62.6%。未來，隨著云學(xué)堂實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)和運營效率的提升，以及持續(xù)專注于提供基于訂閱的企業(yè)學(xué)習(xí)解決方案，公司的毛利率有望保持較高的水平。

　　整體來看，根據(jù) Frost & Sullivan 的數(shù)據(jù)，中國數(shù)字化企業(yè)學(xué)習(xí)解決方案的市場規(guī)模在 2023 年已達(dá)到人民幣 1,260 億元，預(yù)計到 2028 年將增長至人民幣3,000 億元，2023 年至 2028 年的復(fù)合年增長率為 18.9%。

　　此外，根據(jù) Frost & Sullivan 的數(shù)據(jù)，中國大型企業(yè)數(shù)字化企業(yè)學(xué)習(xí)解決方案的市場規(guī)模在 2023 年已達(dá)到人民幣 532 億元，預(yù)計到 2028年將增長至1350億元，2023年至2028 年的復(fù)合年增長率為 20.5%。

　　盡管企業(yè)學(xué)習(xí)市場規(guī)模巨大，但仍有大量未滿足的需求，傳統(tǒng)企業(yè)無法完全滿足。這些企業(yè)面臨著許多固有的挑戰(zhàn)，包括：

　　1） 培訓(xùn)效果不佳。傳統(tǒng)培訓(xùn)課程形式為短期、填鴨式、大班授課，無法提供持續(xù)性和針對性的培訓(xùn)，導(dǎo)致學(xué)習(xí)效率低下、體驗不盡如人意、興趣不濃，最終導(dǎo)致培訓(xùn)效果不佳。

　　2） 內(nèi)容質(zhì)量不高。傳統(tǒng)企業(yè)學(xué)習(xí)提供商缺乏足夠的內(nèi)容資源。傳統(tǒng)提供商提供的內(nèi)容缺乏專業(yè)性、針對性、時效性，無法適應(yīng)新的業(yè)務(wù)場景，無法滿足企業(yè)的發(fā)展需求。這主要歸因于缺乏足夠的客戶基礎(chǔ)，缺乏對客戶核心發(fā)展需求的理解。

　　3） 缺乏教學(xué)體系和工具。傳統(tǒng)企業(yè)學(xué)習(xí)者缺乏完善的教學(xué)體系和考核、學(xué)習(xí)、練習(xí)、考核、評估的工具，無法為員工設(shè)計有針對性的學(xué)習(xí)路徑，評估員工的學(xué)習(xí)效果。

　　4） 不可擴(kuò)展。與基于云的解決方案不同，傳統(tǒng)的面對面難以通過大型或分布式業(yè)務(wù)擴(kuò)展到所有員工。此外，傳統(tǒng)的企業(yè)學(xué)習(xí)高度依賴高質(zhì)量的講師，這也限制了其可擴(kuò)展性。

　　5） 培訓(xùn)成本高。傳統(tǒng)的企業(yè)學(xué)習(xí)以面授為主，企業(yè)在管理、差旅、場地、設(shè)備、講師等方面的成本負(fù)擔(dān)過重。

　　而云學(xué)堂的軟件有易于使用，游戲化的學(xué)習(xí)體驗，高度安全，高度靈活、可配置、可擴(kuò)展，智能等特點。

　　內(nèi)容方面，云學(xué)堂有高質(zhì)量、專業(yè)的內(nèi)容庫，且將內(nèi)容庫集合到軟件的解決方案中。

　　截至 2024 年 3 月 31 日，云學(xué)堂與645名講師合作，主要為消費、醫(yī)療、制造、技術(shù)等各個行業(yè)的知名專家、學(xué)者和企業(yè)家。

　　03 數(shù)字化企業(yè)學(xué)習(xí)市場迎來黃金年代

　　目前，中國的數(shù)字化企業(yè)學(xué)習(xí)產(chǎn)業(yè)仍處于起步階段，行業(yè)滲透率較低，未來市場發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

　　根據(jù)Frost & Sullivan的數(shù)據(jù)，2023年中國數(shù)字化企業(yè)學(xué)習(xí)解決方案的市場規(guī)模已達(dá)到1260億元人民幣，預(yù)計2028年將增長至3000億元人民幣，2023年至2028年的復(fù)合年均增長率(CAGR)為18.9%。

　　同時，根據(jù)Frost & Sullivan發(fā)布的《中國數(shù)字企業(yè)培訓(xùn)解決方案市場研究報告》，與其他企業(yè)軟件的滲透率相比，例如辦公自動化系統(tǒng)的滲透率約為43.0%，視頻會議系統(tǒng)的滲透率約為35.0%，2023年數(shù)字化企業(yè)學(xué)習(xí)市場僅占整個企業(yè)學(xué)習(xí)市場的19.6%。這一滲透率相對較低，展示了數(shù)字化企業(yè)學(xué)習(xí)的巨大滲透潛力。預(yù)計到2028年，數(shù)字化企業(yè)學(xué)習(xí)將占整體企業(yè)學(xué)習(xí)市場的23.3%。

　　此外，中國政府在稅收優(yōu)惠和企業(yè)補(bǔ)貼方面均出臺了有利于企業(yè)培訓(xùn)投入的優(yōu)惠政策，地方政府也加大了對企業(yè)培訓(xùn)的財政支持力度。

　　可以說，當(dāng)下正是數(shù)字化企業(yè)學(xué)習(xí)行業(yè)的黃金發(fā)展時代，作為行業(yè)龍頭，云學(xué)堂正迎來高速發(fā)展的良機(jī)。

　　對云學(xué)堂來說，納斯達(dá)克成功上市，既是重要的里程碑，也開啟了邁向未來的新征程。