全球第三大拼搭角色類玩具公司布魯可擬赴港IPO：2024年Q1凈利潤1.22億元

　　來源|多知

　　作者|王上

　　5月17日，布魯可集團(tuán)有限公司(以下簡稱“布魯可”)正式向港交所遞交招股書，擬主板掛牌上市，高盛和華泰國際擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

　　布魯可于2014年成立于上海，創(chuàng)始人、CEO為朱偉松。布魯可主要從事拼搭角色類玩具的設(shè)計(jì)、研發(fā)和銷售。IPO前曾獲得君聯(lián)資本、源碼資本、云鋒基金、金億投資、君智咨詢、中視金橋、浙大網(wǎng)新、高榕創(chuàng)投等機(jī)構(gòu)的投資。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，布魯可是中國最大、全球領(lǐng)先的拼搭角色類玩具企業(yè)，在2023年實(shí)現(xiàn)約18億元GMV。布魯可是全球增速最快的規(guī)?；婢咂髽I(yè)，2023年GMV同比增長超過170%。

　　值得注意的是，全球拼搭角色類玩具市場的前兩大行業(yè)參與者在2023年占有的市場份額合計(jì)約為75.4%，根據(jù)招股書的信息提示可以看到分別為萬代(日本的上市公司)和樂高(丹麥的非上市公司)。布魯可在全球排名第三，市場份額占比6.3%，有較大的增長空間。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，2021年至2023年，布魯可的營收分別為3.30億元、3.26億元和8.77億元，復(fù)合年增長率為63%;毛利潤分別為1.23億元、1.23億元和4.15億元，復(fù)合年增長率為83.4%;毛利率則分別為37.4%、37.9%和47.3%。

　　2024年第一季度布魯可營收4.66億元，同比增長223.8%；毛利潤2.42億元，同比增長310.7%；布魯可在2024年第一季度經(jīng)調(diào)整凈利潤(非國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則)為1.22億元。

　　布魯可在招股書中表示，IPO募集所得資金凈額將主要用于增強(qiáng)產(chǎn)品設(shè)計(jì)和開發(fā)相關(guān)的研發(fā)能力;投資核心生產(chǎn)資源和專注拼搭角色類玩具的自有規(guī)?；S;進(jìn)一步豐富IP矩陣;銷售和營銷活動(dòng)，尤其是內(nèi)容驅(qū)動(dòng)的營銷活動(dòng)，以提高品牌的知名度和產(chǎn)品的受歡迎度;以及用作營運(yùn)資金和其他一般企業(yè)用途。

　　01

　　2024年Q1營收4.66億元，凈利潤1.22億元

　　今年第一季度，布魯可銷售了超2400萬件玩具。其中，其中絕大部分多為拼搭角色玩具?！　?/p>

　　布魯可稱，自家產(chǎn)品的特點(diǎn)有：互動(dòng)好、體驗(yàn)好、設(shè)計(jì)好、高品質(zhì)等好而不貴的特點(diǎn)。

　　根據(jù)招股書，業(yè)績方面，2021年、2022年、2023年及截至2024年3月31日止的三個(gè)月，分別錄得收入3.3億元、3.26億元、8.77億元、4.66億元，2021年至2023年的年均復(fù)合增長率為63%，截至2024年3月31日止的三個(gè)月收入同比增長223.8%。2021年、2022年、2023年及截至2024年3月31日止的三個(gè)月，分別錄得毛利潤1.23億元、1.23億元、4.14億元、2.42億元，2021年至2023年的年均復(fù)合增長率為83.4%，截至2024年3月31日止的三個(gè)月毛利潤同比增長310.7%。

　　2021年、2022年、2023年及截至2024年3月31日止的三個(gè)月，分別錄得毛利潤率37.4%、37.9%、47.3%、52.0%，毛利潤率持續(xù)提升。非國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下，經(jīng)調(diào)整，2021年、2022年為虧損狀態(tài)，凈虧損分別為3.56億元、2.25億元，2023年扭虧為盈，凈利潤7288萬元；截至2024年3月31日止的三個(gè)月，錄得經(jīng)調(diào)整期間凈利潤1.22億元，而2023年第一季度凈虧損1172萬元。

　　在團(tuán)隊(duì)方面， 創(chuàng)始人和管理團(tuán)隊(duì)專注且具有創(chuàng)新精神。核心團(tuán)隊(duì)來自玩具、文娛、科技、互聯(lián)網(wǎng)、傳媒等不同的行業(yè)，平均相關(guān)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)超過15年，結(jié)合了不同領(lǐng)域的創(chuàng)新思維和特長。

　　根據(jù)招股書介紹，創(chuàng)始人朱偉松是一位經(jīng)驗(yàn)豐富的連續(xù)創(chuàng)業(yè)者，曾經(jīng)聯(lián)合創(chuàng)立了一家上市公司。朱偉松在產(chǎn)品研發(fā)、IP開發(fā)與管理、生產(chǎn)和銷售等關(guān)鍵領(lǐng)域有著深厚的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)積累。

　　成立至今，布魯可已獲得君聯(lián)資本、源碼資本、云鋒基金、金億投資、君智咨詢、中視金橋、浙大網(wǎng)新、高榕創(chuàng)投等投資機(jī)構(gòu)的投資。

　　IPO前，君聯(lián)資本和源碼資本分別持有布魯可7.03%和5.64%的股份，為前兩大機(jī)構(gòu)投資方;君聯(lián)資本聯(lián)席首席投資官陳瑞和源碼資本合伙人常凱斯擔(dān)任布魯可非執(zhí)行董事。

　　02

　　建立IP矩陣、全渠道銷售、全球化發(fā)展

　　布魯可在發(fā)展過程中建立了IP矩陣，并采用全渠道銷售策略，注重全球化發(fā)展。

　　根據(jù)招股書， 布魯可專注于全球拼搭角色類玩具，通過470多個(gè)的專利布局，原創(chuàng)IP能力，和超過30個(gè)知名IP的合作關(guān)系。

　　布魯可認(rèn)為，其產(chǎn)品高度還原了IP角色的神韻。通過強(qiáng)大的產(chǎn)品力與供應(yīng)鏈能力的結(jié)合，不僅能夠保持成本優(yōu)勢而且能夠持續(xù)開拓品類。公司在中國建立了全渠道銷售網(wǎng)絡(luò)，形成了全面且覆蓋廣泛的消費(fèi)者觸達(dá)，并積極拓展全球市場。

　　布魯可產(chǎn)品的背后是IP能力。截至目前，布魯可已成功推出2個(gè)自有IP，包括兒童益智類的百變布魯可和中國傳統(tǒng)文化主題的英雄無限。同時(shí)，布魯可還已獲得超過30個(gè)知名IP的授權(quán)，包括奧特曼、變形金剛、火影忍者、漫威無限傳奇、漫威小蜘蛛和他的神奇小伙伴們、小黃人、寶可夢、假面騎士、名偵探柯南、初音未來、圣斗士星矢、新世紀(jì)福音戰(zhàn)士、凱蒂貓和芝麻街等。　　

　　(部分IP)

　　截至2024年3月31日，布魯可共有391款在售SKU，包括面向6歲以下兒童的130款SKU、面向6至16歲人群的243款SKU，以及面向16歲以上人群的18款SKU。

　　在產(chǎn)品定價(jià)上，布魯可的主流產(chǎn)品價(jià)格在19.9元至399元不等。其中，熱銷的大眾價(jià)格帶產(chǎn)品定價(jià)為39元，可以觸達(dá)更廣泛消費(fèi)人群的平價(jià)價(jià)格帶產(chǎn)品定價(jià)為19.9元。

　　廣泛產(chǎn)品組合的成功不僅幫助公司實(shí)現(xiàn)了快速的收入增長，也讓公司隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大不斷提升盈利能力。同時(shí)在往績記錄期內(nèi)，由于標(biāo)準(zhǔn)化程度高的拼搭角色類玩具較積木玩具具有相對(duì)較高的毛利潤率，該品類占收入的比重不斷提高也對(duì)我們的盈利能力起到了正面的推動(dòng)作用。

　　未來，公司計(jì)劃持續(xù)豐富IP矩陣以滿足多元的消費(fèi)者和粉絲，并拓展產(chǎn)品組合以覆蓋更廣泛的消費(fèi)人群和價(jià)格區(qū)間。布魯可認(rèn)為，“持續(xù)高效及成功上新優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的能力對(duì)未來的收入增長和盈利水平都十分重要。”

　　此外，布魯可有較強(qiáng)的渠道建設(shè)能力。根據(jù)招股書，布魯可擁有全渠道的銷售網(wǎng)絡(luò)，涵蓋(i)包括經(jīng)銷及委託銷售在內(nèi)的線下渠道;及(ii)覆蓋多個(gè)主流電商平臺(tái)的線上渠道。

　　線下渠道方面，截至2024年3月31日，布魯可通過與超過380名經(jīng)銷商的合作，已覆蓋了超過14 萬個(gè)線下網(wǎng)點(diǎn)，包括所有一線與二線城市以及約80%的三線及以下城市。同時(shí)，布魯可的產(chǎn)品在玩具反斗城、孩子王、酷樂潮玩、沃爾瑪?shù)戎袊拇笮蜕坛蛯I(yè)網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行銷售。

　　線上銷售方面，主要采用公司官方賬號(hào)、KOL、KOC、粉絲和BFC賬號(hào)等多重傳播渠道，結(jié)合IP屬性和渠道特點(diǎn)并匹配IP方的活動(dòng)，在社交媒體平臺(tái)進(jìn)行體系化的產(chǎn)品內(nèi)容傳播。

　　線上渠道方面，主要通過(i)在天貓、京東、抖音、拼多多及中國其他電商平臺(tái)開設(shè)旗艦店，及(ii)微信小程序布魯可積木人Club建立線上渠道。其次，亦按與線下委托銷售合作伙伴或線下經(jīng)銷商類似的安排向若干電商平臺(tái)銷售產(chǎn)品。2021年、2022年、2023年及截至2024年3月31日止的三個(gè)月，線上銷售收入分別為1.71億元、1.34億元、1.06億元及3120萬元，占各期間總收入的51.8%、41.3%、12.1%及6.7%。可以看到，在線渠道的營收占比正在下降。

　　值得注意的是，布魯可非常注重全球化，亦已進(jìn)入了包括美國和東南亞的多個(gè)國家和地區(qū)，并在包括亞馬遜、玩具反斗城、7-Eleven等線上線下渠道進(jìn)行銷售。

　　根據(jù)招股書，發(fā)展戰(zhàn)略方面，將持續(xù)落實(shí)全人群、全價(jià)位、全球化三重引擎驅(qū)動(dòng)的增長戰(zhàn)略，以鞏固布魯可在拼搭角色類玩具的地位。具體而言，將持續(xù)拓展產(chǎn)品組合、加深I(lǐng)P積累，擴(kuò)大全渠道銷售網(wǎng)絡(luò)，加強(qiáng)消費(fèi)者生態(tài)圈建設(shè)，來滿足廣泛消費(fèi)者和粉絲群體的需求。

　　03

　　全球第三，市場份額僅次于萬代、樂高

　　從整個(gè)行業(yè)來看，全球角色類玩具增長較快。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，全球角色類玩具的市場規(guī)模將從2023年的3,458 億元以9.3%的復(fù)合年增長率在2028年增至5,407億元。其中，全球拼搭角色類玩具的市場規(guī)模將從2023年的278億元增長至2028年的996億元，復(fù)合年增長率為29%。全球拼搭角色玩具占全球角色類玩具市場規(guī)模的滲透率則將從2023年的8%增長至2028年的18.4%。

　　值得注意的是，全球拼搭角色類玩具市場高度集中。根據(jù)弗若斯特沙利報(bào)告顯示，文全球拼搭角色類玩具市場的前兩大行業(yè)參與者在2023年占有的市場份額合計(jì)約為75.4%，根據(jù)招股書的信息提示可以看到分別為萬代和樂高。布魯可在全球排名第三，市場份額占比6.3%，有較大的增長空間。

　　就中國市場而言，根據(jù)弗若斯特沙利文，布魯可是中國最大、全球領(lǐng)先的拼搭角色類玩具企業(yè)。

　　在布魯可看來，拼搭角色類玩具成功的因素有：創(chuàng)新力、專利布局、多元IP布局、產(chǎn)品力、高效、規(guī)模化的生產(chǎn)和成本優(yōu)勢以及營銷能力。

　　拼搭玩具按細(xì)分品類可分為：創(chuàng)新型拼搭角色類玩具、積木拼搭角色類玩具、模型拼搭類玩具、非拼搭角色玩具類。

　　過去幾年來，兼具拼搭玩法和角色類玩具兩者特點(diǎn)的拼搭角色類玩具隨全球角色類玩具市場的發(fā)展實(shí)現(xiàn)了高速增長。玩具企業(yè)通常以積木和模型這兩種方式設(shè)計(jì)和生產(chǎn)拼搭角色類玩具，并帶來比傳統(tǒng)的角色類玩具更好的互動(dòng)體驗(yàn)。

　　積木拼搭角色類玩具標(biāo)準(zhǔn)化程度高，且具有易上手的普適性，主要通過積木塊還原IP角色和模擬動(dòng)作。模型拼搭角色類玩具在玩法上以零件組裝形式為主，并致力于實(shí)現(xiàn)對(duì)IP角色的高度還原，因此往往具有較高比例的個(gè)性零件并由此決定了其產(chǎn)品定價(jià)以及拼搭的難度。

　　隨著近期創(chuàng)新玩具公司的出現(xiàn)和創(chuàng)新體系的應(yīng)用，拼搭角色類玩具的新興品類開始重新定義角色類玩具。

　　創(chuàng)新型拼搭角色類玩具在吸取角色類玩具和拼搭玩法的優(yōu)點(diǎn)的基礎(chǔ)上進(jìn)行了提升，能有效滿足消費(fèi)者對(duì)于兼具互動(dòng)性、穩(wěn)定品質(zhì)且極具性價(jià)比的產(chǎn)品的需求，相較傳統(tǒng)的角色類玩具具有顯著的差異化優(yōu)勢。創(chuàng)新型拼搭角色類玩具在具備標(biāo)準(zhǔn)化程度高和易上手性的同時(shí)，融合了IP還原度高和個(gè)性化程度高的特點(diǎn)?！　?img src="http://www.hairshecomes.com/d/file/2024/05/2572d26948b334b0441ac5ba06d2f64b.jpg" alt="11.jpg" width="1080" height="547" />

　　此外，創(chuàng)新型拼搭角色類玩具公司通過在供給端搭建設(shè)計(jì)、研發(fā)和生產(chǎn)的一體化標(biāo)準(zhǔn)體系，實(shí)現(xiàn)了良好的成本優(yōu)勢和品質(zhì)控制，從而使其拼搭角色類玩具具備很好的性價(jià)比。

　　從布魯可的成長來看，兒童玩具市場具有較強(qiáng)的發(fā)展?jié)摿?，未來還有很多創(chuàng)新的空間。同時(shí)，由于玩具的市場集中度較高，新品牌需要在知名度方面多下功夫。

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　　本文作者：王上