科大訊飛：“豪賭”大模型的乏力與發(fā)力

　　來源|多知

　　作者|馮瑋

　　4月22日，科大訊飛公布截至2024年3月31日的一季度業(yè)績報告及2023年年報。隨后，科大訊飛董事長劉慶峰，科大訊飛高級副總裁、董秘江濤等參加了業(yè)績說明會。

　　2024年Q1對比2023全年，凈利潤呈現(xiàn)出較大的不同：

　　2023年科大訊飛實現(xiàn)營業(yè)收入196.5億元，同比增長4.41%，歸母凈利潤為6.6億元，同比增長17.12%;

　　2024年一季度業(yè)實現(xiàn)營收36.46億元，同比增長26.27%;虧損3億元。

　　在雪球等財經(jīng)論壇，出現(xiàn)類似評論：

　　“大模型養(yǎng)了個寂寞。”

　　“研發(fā)費用高昂，造血能力有限。”

　　“訊飛的下一刻，要看營收增速、開發(fā)者平臺的增值和大模型的用戶數(shù)。”

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　　截至4月23日收盤，科大訊飛股價報收41.97元/股，跌5.22%。

　　業(yè)績說明會上，劉慶峰指出一季度的虧損原因來自多方面，包括業(yè)務(wù)模型向C端調(diào)整、G端合作的付費流程特點、大模型的研發(fā)和市場投入、以及此前的增值股票已清倉等——劉慶峰對今年的整體業(yè)績發(fā)展保持積極的態(tài)度。

　　

　　區(qū)別于去年的星火元年，今年的科大訊飛已進入到星火燎原階段：

　　本周下旬，星火大模型將發(fā)布V3.5更新版本，在長文本、長圖文、長語音等場景和智能體平臺帶來新的嘗試;

　　6月下旬，星火大模型將直接對標GPT4。

　　“面對巨大的產(chǎn)業(yè)機會，科大訊飛將不惜飽和投入。”劉慶峰說道。

　　01

　　Q1毛利率波動，原因超復(fù)雜?

　　2024年一季度，科大訊飛實現(xiàn)營業(yè)收入36.46億元，同比增長26.27%;歸母凈利潤虧損3億元，同比上年虧損擴大418.99%;扣非凈利潤虧損4.41億元，同比上年虧損擴大30.29%。

　　一季度毛利率為38.06%，同比下降3.82%。

　　一季度的虧損3億和毛利下降，在業(yè)績說明會的對話環(huán)節(jié)被多次提及。

　　劉慶峰解讀，導(dǎo)致一季度毛利率有所降低的原因在于兩個方面。

　　第一，業(yè)務(wù)模型從G、B、C三塊中向C端調(diào)整的力度開始變大。

　　一季度學(xué)習(xí)機業(yè)務(wù)保持了99%的增長，收入增長99%，毛利增長104%。但它與常規(guī)的教育教育解決方案、軟件系統(tǒng)相比毛利會略低。

　　第二，G端業(yè)務(wù)的流程特點，一季度有些城市當?shù)亟逃龢I(yè)務(wù)有特定流程，比如成都的業(yè)務(wù)大概在三億元上下，但當?shù)匾笫且劝阎腔酆诎宓戎悄苡布I(yè)務(wù)先備齊，再加入軟件。所以需要按照項目實施進度來確認收入。實際上這些項目的總體毛利率與去年相近。

　　科大訊飛的教育業(yè)務(wù)去年毛利率大約54%，前年48%，科大訊飛預(yù)計今年總體教育毛利在50%以上，以此也才能保障其更多的運維服務(wù)的持續(xù)能力、以及后臺研發(fā)能力等。

　　劉慶峰強調(diào)，科大訊飛2024全年毛利率會比一季度高一些：“總體來說毛利率會保持穩(wěn)定，不會因為市場競爭變激烈了，我們把價格降低了，從而導(dǎo)致我們的毛利率下降。不存在這個問題。”

　　

　　另外，基于訊飛的業(yè)務(wù)特點，第一季度的營業(yè)收入往往都比較低。

　　例如，在2023年全年的四個季度業(yè)務(wù)中，第一季度占10-15%，二季度占15-20%，三季度占20-25%，四季度占40%左右。

　　在第一季度，研發(fā)投入的硬成本也比較高。同時，去年科大訊飛在打大模型的仗，也把此前研究院和相關(guān)的開發(fā)資源投入其中。

　　另一方面，科大訊飛也增加了一部分的人員與資源以及硬件設(shè)備的攤銷上。

　　對于全年來說，雖然業(yè)務(wù)規(guī)模全年利潤是拉平的，但一季度的收入只有10-15%，業(yè)務(wù)規(guī)模擴大、投入相對持續(xù)時，必然看起來會顯得一季度虧損變大。

　　“去年我們在星火的直接研發(fā)投入超過20億元，市場投放才1、2億元，我們以較少的市場投入還是獲得了很好的口碑。”

　　劉慶峰強調(diào)，今年在繼續(xù)加大研發(fā)投入的同時，也在同步加大市場投入，這也體現(xiàn)在一季度的財報中。

　　還有一個原因在于，2023年一季度，科大訊飛持有的股票有一些正向的、兩個億的市場增值，在合適的時間已經(jīng)全部清倉。今年一季度則沒有這樣的變數(shù)。

　　以上種種是導(dǎo)致一季度看起來虧損加大的原因。

　　02

　　B、G、C：三端業(yè)務(wù)重構(gòu)

　　科大訊飛的主營業(yè)務(wù)涉及教育領(lǐng)域、智慧城市、開放平臺及消費者業(yè)務(wù)、運營商、智慧汽車、智慧醫(yī)療、智慧金融及其它共8個板塊。

　　面向教育領(lǐng)域，科大訊飛的G端業(yè)務(wù)是面向市縣區(qū)等區(qū)域建設(shè)為主體；B端業(yè)務(wù)以學(xué)校建設(shè)為主體；C端業(yè)務(wù)主要以家長用戶群自主購買為主。

　　在2023年的財報中，科大訊飛面向G端的教育產(chǎn)品和服務(wù)營收55.64億元，同比下滑9.7%——區(qū)別于B端、C端的增長，G端開始下滑。

　　2024年一季度，科大訊飛教育業(yè)務(wù)本身增長了6%，但扣除C端學(xué)習(xí)機業(yè)務(wù)后下滑了近20%。

　　G端增長乏力，甚至開始“拖累”訊飛整體的業(yè)績增長。

　　劉慶峰分析，除了今年一季度的業(yè)務(wù)發(fā)展外，主要因為科大訊飛主動放緩了G端業(yè)務(wù)，畢竟G端目前資金壓力較大，需要計提的也比較多。2023年科大訊飛計提了將近8個億的壞賬。

　　一旦政府的賬期到期但回不了賬，或者本來準備一年付清的產(chǎn)品但表示無法支付，需要把剩下的賬款分三年付清等等，這都導(dǎo)致有所延誤。

　　“一季度我們的硬件產(chǎn)品價格沒有降低，銷售增長還是挺不錯的，主要還是對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)做了不同程度的調(diào)節(jié)。”

　　“如果不是考慮到應(yīng)收款的長期潛在風(fēng)險，我們還是按照原來的節(jié)奏，只要政府愿意簽我們就能合作，一季度還是會增加不少G端的收入的，只是現(xiàn)在基本都把它暫緩了。”

　　江濤介紹，2023年科大訊飛收入結(jié)構(gòu)中，C端占比已經(jīng)開始持續(xù)提升。

　　“開放平臺及消費者業(yè)務(wù)”營收為61.9億元，占比達到31.47%，G端和B端收入分別為32%和26%。

　　在對2024年的業(yè)績展望中，劉慶峰也提到，C端產(chǎn)品在一季度的勢頭或許可以以較好的狀態(tài)保持下去。

　　03

　　星火六月對標GPT-4

　　科大訊飛在年報中表示，將持續(xù)提升訊飛星火通用底座核心能力，預(yù)計在上半年對標GPT-4turbo當前最好水平，下半年對標GPT-4V和DALL-E3當前最好水平。

　　業(yè)績會上，劉慶峰透露6月27日的發(fā)布會上將確定星火大模型能夠?qū)薈hat GPT-4。

　　對標在于三個角度，第一個是國際的公開測試集；第二個是7個維度、481個測試項，通過真實數(shù)據(jù)測試達到其水平；第三個是無法刷題實現(xiàn)的代碼、數(shù)學(xué)等能力。

　　規(guī)模尺寸越大，序列數(shù)據(jù)量越多，數(shù)據(jù)質(zhì)量效果越好，大模型的進步也更快。

　　這也是訊飛能在6月27日實現(xiàn)對標GPT-4的原因——有模型參數(shù)的擴大，有數(shù)據(jù)量的增加，還有在很多專用領(lǐng)域的專門方法和邏輯的引入。

　　在這個過程中，訊飛建立了國產(chǎn)算力的萬卡平臺，為了實現(xiàn)它，去年訊飛“吃了很多苦，踩了很多坑”。

　　但萬卡還不夠，科大訊飛要在投入可控的范圍下繼續(xù)補算力。

　　“我們還是要增加算力，現(xiàn)在有點韓信將兵多多益善的感覺，不是說拿著它不知道怎么做。”劉慶峰說道。

　　此前訊飛的算力曾得到安徽省政府、合肥市政府等多方的支持，下一步做更大的算力，訊飛認為得到各方面的支持力度也會更大。

　　從開發(fā)者生態(tài)建設(shè)及大模型的規(guī)?；▌t角度，劉慶峰總結(jié)目前人工智能的特點是大平臺+英雄主義。

　　沒有大算力、沒有數(shù)據(jù)支撐、沒有技術(shù)和團隊，就做不了事。

　　通用人工智能可以根本改變產(chǎn)業(yè)形態(tài)和競爭格局，中美在未來一定是會競爭的。如果沒有通用大模型，只做行業(yè)模型，只做應(yīng)用場景，每一次大模型底座升級，很多行業(yè)辛辛苦苦積累的優(yōu)勢馬上就會被清零。

　　劉慶峰表示，訊飛科學(xué)家團隊的P4級別，也是比較高的級別，從2017年到現(xiàn)在沒有任何離職。

　　作為星火大模型的最核心團隊，也基本都是80、90后。

　　04

　　“不惜飽和投入”

　　當星火對標GPT-4之后，劉慶峰認為將會有三個階段。

　　首先是大模型賦能已有軟硬件產(chǎn)品和行業(yè)系統(tǒng)，進一步以上在已有行業(yè)中的競爭壁壘和市場空間。

　　其次是在To B的賦能中有可能先看到商業(yè)價值。這里既包括具有行業(yè)普遍性的、全行業(yè)通用的，也有更專用的領(lǐng)域。

　　最后是API，通過大模型做出成功的產(chǎn)品，在用合適的方式共享收益，即做成開放的平臺賦能更多行業(yè)。

　　在對整個形式看好的過程中，劉慶峰認為中間也有要預(yù)防的環(huán)節(jié)。

　　在最終掌握用戶的一些環(huán)節(jié)里，訊飛肯定是率先受益，但在賦能第三方領(lǐng)域時，則需要一個互相認知的過程。

　　在給出大模型后，如何給合作伙伴找準場景并共同探索最終把垂直行業(yè)做透，需要時間與耐心。

　　“如果想把大模型幾千萬幾個億就賣出去，我覺得過于急功近利，欲速則不達，我相信今年在給行業(yè)的賦能上，在給行業(yè)和企業(yè)端會有一個好的新增收益。”劉慶峰說道。

　　科大訊飛的核心研發(fā)平臺在去年底做了一次梳理，團隊得出的結(jié)論是，幾乎所有方向上的AI研究，在未來一兩年內(nèi)都要基于大模型邏輯再重寫。

　　臺階會不斷被抬高。

　　訊飛要做的還有很多，也可以更多。

　　今年1月，訊飛發(fā)布了的首個基于全國產(chǎn)化算力平臺訓(xùn)練的訊飛星火V3.5，本周下旬，訊飛將發(fā)布推出V3.5的更新版本并發(fā)布三個新能力。

　　節(jié)奏變快的另一面是投入不斷上漲。

　　2023年，科大訊飛的研發(fā)投入金額達到38.37億元，占整體營收的比例達到19.53%，而上一年這一比例為17.83%。

　　2024一季度，研發(fā)費用為 8.42 億元，比去年同期增加 1.26 億元。

　　“大模型我們是一定會持續(xù)跟進的，去年是星火元年，今年是星火燎原。” 劉慶峰表達了對人工智能的堅定態(tài)度。

　　面對巨大的產(chǎn)業(yè)機會，科大訊飛將不惜飽和投入。

　　雖然星火尚未能反哺業(yè)績，但也為訊飛鞏固人工智能國家隊產(chǎn)業(yè)地位，持續(xù)添磚加瓦。

　　下一步，科大訊飛的大模型紅利依然是“平臺+賽道”的組合。

　　平臺，是在過往的基礎(chǔ)上，用大模型賦能;賽道，則是選擇自己擅長的賽道，一如教育、醫(yī)療、司法等賽道、產(chǎn)品、領(lǐng)域中快速前行。

　　05

　　2024財年Q1財務(wù)業(yè)績摘要

　　2024年第一季度，科大訊飛實現(xiàn)營業(yè)總收入36.46億元，同比增長26.27%;

　　歸母凈利潤虧損3.00億元，上年同期虧損5789.53萬元;

　　扣非凈利潤虧損4.41億元，上年同期虧損3.38億元;

　　經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-13.84億元，上年同期為-16.68億元;

　　報告期內(nèi)，科大訊飛基本每股收益為-0.13元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為-1.76%。

　　毛利率為38.06%，同比下降3.82個百分點;凈利率為-9.52%，較上年同期下降6.23個百分點。

　　

　　2024年第一季度公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為-1.76%，較上年同期下降1.41個百分點;公司2024年第一季度投入資本回報率為-1.23%，較上年同期下降0.92個百分點。

　　公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-13.84億元，同比增加2.84億元;籌資活動現(xiàn)金流凈額12.00億元，同比增加3.82億元;投資活動現(xiàn)金流凈額-7.25億元，上年同期為-2.8億元。

　　資產(chǎn)重大變化方面，截至2024年一季度末，公司貨幣資金較上年末減少24.82%，占公司總資產(chǎn)比重下降2.22個百分點;固定資產(chǎn)較上年末增加5.25%，占公司總資產(chǎn)比重上升0.83個百分點;開發(fā)支出較上年末增加41.46%，占公司總資產(chǎn)比重上升0.81個百分點;無形資產(chǎn)較上年末減少6.88%，占公司總資產(chǎn)比重下降0.43個百分點。

　　一季報顯示，2024年一季度末公司十大流通股東中，新進股東為劉慶峰、華泰柏瑞滬深300交易型開放式指數(shù)證券投資基金，取代了上年末的中國人壽保險股份有限公司、王政。在具體持股比例上，中國移動通信有限公司、香港中央結(jié)算有限公司、中科大資產(chǎn)經(jīng)營有限責(zé)任公司、張煒、安徽言知科技有限公司、王萍、葛衛(wèi)東持股有所上升，王仁華持股有所下降。

　　06

　　2023全年財務(wù)業(yè)績摘要

　　2023年營收為196.5億元，較上年同期的188.2億元增長4.41%;

　　凈利為6.57億元，較上年同期的5.61億元增長17.12%;

　　扣非后凈利為1.18億元，較上年同期的4.18億元下降71.74%;

　　扣除非經(jīng)常損益的歸母凈利潤為1.2億元，同比下滑71.7%，接近業(yè)績預(yù)告上限;

　　

　　對于扣非后凈利潤同比大幅減少，科大訊飛表示，主要是由于公司在核心技術(shù)自主可控和產(chǎn)業(yè)鏈可控的國產(chǎn)化替代方面，以及在自主可控平臺上加大認知大模型研發(fā)的投入。

　　科大訊飛表示，盡管一定程度上影響了當期利潤，但在核心技術(shù)自主可控方面所構(gòu)建的核心能力，以及星火認知大模型取得的領(lǐng)先優(yōu)勢，為公司在大模型的產(chǎn)業(yè)競爭中持續(xù)保持優(yōu)勢奠定了堅實的基礎(chǔ)。

　　開放平臺及消費者業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入61.9億元，同比增長33.4%，占總營收的比重為31.47%，這也是該業(yè)務(wù)營收占比首次超過30%，

　　研發(fā)投入38.4億元，同比增長14.36%，占營收的比重達19.53%，較2022年提高1.7個百分點。

　　在訊飛星火大模型的加持下，2023年公司多項業(yè)務(wù)增速顯著，根據(jù)年報，公司開放平臺及消費者業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入61.9億元，同比增長33.4%，占總營收的比重為31.47%，這也是該業(yè)務(wù)營收占比首次超過30%，成為科大訊飛最大的業(yè)務(wù)板塊。

　　智慧汽車、智慧醫(yī)療、智慧金融營收分別為7億元、5.4億元和2.9億元，分別同比增長52.2%、14.9%、26.1%。

　　報告期內(nèi)，星火大模型的發(fā)布推動了科大訊飛開發(fā)者生態(tài)的發(fā)展。

　　截至報告期末，訊飛開放平臺已開放647項國際領(lǐng)先的AI能力及方案，聚集超過578萬開發(fā)者團隊，同比增長52%。自5月6日星火大模型發(fā)布以來，科大訊飛新增超過開發(fā)者167.6萬，同比增長229%。

　　其中大模型開發(fā)者數(shù)量超35萬，并吸引2.7萬助手開發(fā)者、開發(fā)4.9萬助手應(yīng)用。

　　對于未來的發(fā)展規(guī)劃，科大訊飛方面在財報表示，2024年在常規(guī)業(yè)務(wù)中將夯實基本盤，根據(jù)地業(yè)務(wù)、C端硬件、渠道拓展等再上臺階。

　　同時，對于代碼助手、高校業(yè)務(wù)、智能硬件、智慧大屏、智算平臺等圍繞星火大模型的戰(zhàn)略新機遇，將保持敏銳的戰(zhàn)略機動性，關(guān)鍵時刻飽和投入。

　　科大訊飛也披露了分紅計劃。據(jù)2023年年度權(quán)益分派預(yù)案，科大訊飛擬每10股派1元，合計派發(fā)現(xiàn)金紅利2.29億元。

　　同時，科大訊飛還披露了未來三年(2024年-2026年)股東回報計劃，優(yōu)先采用現(xiàn)金分紅的方式進行利潤分配。在當年盈利且累計未分配利潤為正的情況下，原則上每年進行一次現(xiàn)金分紅，以現(xiàn)金累計分配的利潤不少于實現(xiàn)的年均可分配利潤的30%。

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　　本文作者：馮瑋