上海金太陽提交赴美IPO招股書，2020財(cái)年?duì)I收1400萬美元

　　5月7日晚，上海金太陽教育集團(tuán)(以下簡稱“金太陽”)向美國證監(jiān)會(huì)(SEC)遞交招股書，擬赴美上市，預(yù)計(jì)將以每股4至5美元的價(jià)格發(fā)行500萬股股票，股票代碼為“GSUN”。

　　招股書顯示，在2018財(cái)年、2019財(cái)年和2020財(cái)年(截至2020年9月30日)，金太陽營收分別為1190萬美元、1520萬美元和1400萬美元，凈利潤分別約為220萬美元、350萬美元和5萬美元。

　　金太陽教育集團(tuán)是一家總部位于中國上海的私立教育服務(wù)機(jī)構(gòu)，成立于1997年，在提供教育服務(wù)方面已擁有超過23年的經(jīng)驗(yàn)，董事長、CEO為翁學(xué)院。報(bào)告顯示，金太陽教育集團(tuán)通過子公司和可變利益實(shí)體(VIEs)經(jīng)營著一所私立小學(xué)、一所私立中學(xué)、三家兒童和成人輔導(dǎo)中心、一家與高中合作給學(xué)生提供語言課程的教育公司，以及一家提供物流服務(wù)的物流公司，為集團(tuán)的學(xué)校和補(bǔ)習(xí)中心提供服務(wù)。

　　招股書顯示，此次的募集資金的分配方式為：(1)約40%用于收購高考的非英語外語教學(xué)中心以及海外學(xué)校和教學(xué)中心;(2)約30%用于高考非英語外語相關(guān)的人工智能在線課程的研究和開發(fā)，以及高考非英語外語運(yùn)營中心的擴(kuò)展;(3)約20%用于收購美術(shù)和語言培訓(xùn)輔導(dǎo)中心;(4)約10%用于招聘和保留教師和管理人員;(5)若有余額，則用于為營運(yùn)資金和其他一般公司用途提供資金。

　　01  總收入的49%-52%來自于補(bǔ)習(xí)中心

　　截至2020年9月30日和2019年9月30日止年度，金太陽教育集團(tuán)總收入的46%-45%來自甌海藝術(shù)學(xué)校(位于溫州市)和崇文中學(xué)(位于溫州市)。金太陽教育集團(tuán)，除培養(yǎng)學(xué)科課程外，也很重視培養(yǎng)學(xué)生的藝術(shù)素質(zhì)，并設(shè)置相關(guān)課程，如書法，藝術(shù)，舞蹈和中國經(jīng)典，還設(shè)有自助餐廳的食堂，供學(xué)生和教師使用。

　　截至2020年9月30日和2019年9月30日止的年度，金太陽教育集團(tuán)總收入的49%-52%來自于補(bǔ)習(xí)中心。其三個(gè)補(bǔ)習(xí)中心均提供不同的補(bǔ)習(xí)內(nèi)容，針對(duì)不同的目標(biāo)學(xué)生群體。

　　三個(gè)補(bǔ)習(xí)中心分別為：溫州市楊府山高復(fù)學(xué)校為中考、高考復(fù)讀的學(xué)生提供復(fù)讀課程;上海市虹口區(qū)實(shí)踐外國語進(jìn)修學(xué)校為個(gè)人學(xué)生、公司和其他組織提供英語和其他外語教學(xué)，以及高考和中考的復(fù)讀教學(xué);上海濟(jì)才教育為個(gè)別學(xué)生、公司和其他組織提供非英語的外語教學(xué)。

　　除了提供中小學(xué)課程和輔導(dǎo)課程，金太陽教育集團(tuán)還通過新成立的子公司勤上教育技術(shù)有限公司與高中合作，提供非英語外語教學(xué)。截至2021年2月，金太陽教育集團(tuán)已與41所學(xué)校合作，為中國7個(gè)省的大約1798名學(xué)生提供教學(xué)服務(wù)。除了線下教學(xué)外，勤上還計(jì)劃為這些學(xué)生提供在線遠(yuǎn)程課程。

　　金太陽教育集團(tuán)的中小學(xué)都位于溫州市，其補(bǔ)習(xí)中心的布點(diǎn)則橫跨浙江省溫州市、杭州市以及中國上海的8個(gè)地區(qū)。

　　中小學(xué)校的教育收入從2019財(cái)年的約680萬美元下降到2020財(cái)年的約650萬美元，下降了約5%。由于COVID-19封鎖要求強(qiáng)制實(shí)施遠(yuǎn)程學(xué)習(xí)，并且沒有學(xué)生留在校園內(nèi)，從2020年2月到2020年4月上旬，寄宿和餐費(fèi)收入減少。學(xué)校接受教育服務(wù)的學(xué)生總數(shù)從2019財(cái)政年度的2,004名增加到2020財(cái)政年度的2,076名學(xué)生。小學(xué)生和中學(xué)的平均每位學(xué)生的平均收入學(xué)校從2019財(cái)年的每名學(xué)生3,403美元下降到2020財(cái)年的每名學(xué)生3,118美元，下降了8%。

　　輔導(dǎo)服務(wù)收入從2019財(cái)年的約790萬美元減少了約110萬美元，至2020財(cái)年的約680萬美元，降幅為14%。

　　其他教育管理服務(wù)收入從2029財(cái)年的約40萬美元增長到2020財(cái)年的約70萬美元，增長了約20萬美元，即57%。該增長是由于為附屬學(xué)校和幼兒園提供的管理咨詢服務(wù)增加了。

　　營業(yè)成本從2019財(cái)年的約710萬美元增加了約60萬美元，即2020財(cái)年的約770萬美元，增幅為9%。主要是由于(i)老師員工增加了約40萬美元;(ii)自從2019年8月以來，接管了食堂的運(yùn)營，不再外包第三方，增加了約20萬美元成本。雖然成本增加，但可以創(chuàng)造更多的餐廳收入，并提高食品安全性。

　　毛利潤從2019財(cái)年的約810萬美元減少了約180萬美元，即2020財(cái)年的約630萬美元，降幅為23%?？偯试?020財(cái)年約為45%，而上一財(cái)年(2019)約為54%。

　　小學(xué)和中學(xué)教育服務(wù)的毛利潤減少了約80萬美元，其中包括收入減少30萬美元和成本增加50萬美元。由于寄宿和膳食收入的減少以及人工成本的增加，小學(xué)和中學(xué)教育服務(wù)的毛利率從2019財(cái)年的52%下降至2020財(cái)年的42%。輔導(dǎo)服務(wù)的毛利潤減少了約110萬美元，這主要是由于減少了收入。

　　運(yùn)營支出從2019財(cái)年的約340萬美元增長了約220萬美元或63%，至2020財(cái)年的約560萬美元。運(yùn)營支出的增長主要是由于截至本財(cái)年的一般管理費(fèi)用增長了約200萬美元。

　　銷售費(fèi)用從2019財(cái)年的約60萬美元增加到2020財(cái)年的約80萬美元，增長了約20萬美元。我們發(fā)起了更多的廣告和營銷活動(dòng)，以宣傳非英語外語教學(xué)計(jì)劃，并吸引更多的中學(xué)生。在2020會(huì)計(jì)年度，公司為向相關(guān)代理商支付了總計(jì)30萬美元的傭金類費(fèi)用，支付給了相關(guān)代理商。

　　一般及行政開支從2019財(cái)年的約280萬美元增長了約200萬美元或69%，至2020財(cái)年的約480萬美元，分別約占2020和2019總收入的34%和19%。增加主要是由于與新實(shí)體勤上教育有關(guān)的租金和工資支出增加了50萬美元，與固定資產(chǎn)處置相關(guān)的損失為30萬美元，土地使用權(quán)的征收損失為50萬美元，以及開展首次公開募股有關(guān)的咨詢和專業(yè)費(fèi)用30萬美元。

　　02  補(bǔ)習(xí)業(yè)務(wù)受疫情沖擊嚴(yán)重，未來民辦學(xué)校仍有增長機(jī)會(huì)

　　新冠疫情在2020財(cái)年對(duì)金太陽教育集團(tuán)補(bǔ)習(xí)服務(wù)產(chǎn)生了重大的負(fù)面影響。由于2020年1月至2020年4月期間新冠疫情對(duì)面授課程的限制，而導(dǎo)致補(bǔ)習(xí)班關(guān)閉，計(jì)劃收入從2019財(cái)年的5380萬元下降了14%，到2020財(cái)年的4631萬元。

　　由于國際旅行禁令和許多國家為遏制病毒的傳播而實(shí)施的嚴(yán)格規(guī)定，許多學(xué)生改變了出國的計(jì)劃，金太陽教育集團(tuán)針對(duì)出國留學(xué)的外語輔導(dǎo)計(jì)劃受到了打擊。

　　但金太陽認(rèn)為，這些打擊或許只是暫時(shí)的。

　　據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計(jì)，私立中小學(xué)的學(xué)生入學(xué)人數(shù)約占中國私立中小學(xué)學(xué)生總數(shù)的20%。從2015年到2019年，就讀于高級(jí)私立中小學(xué)的學(xué)生人數(shù)從260萬增至390萬，復(fù)合年增長率約為10.7%。高中是增長最快的部分，復(fù)合年增長率約為12.9%。

　　長三角優(yōu)質(zhì)民辦中小學(xué)教育市場規(guī)模，包括上海，浙江和江蘇在內(nèi)的長三角地區(qū)的民辦教育年平均學(xué)費(fèi)在2-10萬元人民幣。

　　該地區(qū)優(yōu)質(zhì)私立中小學(xué)教育的總收入從2014年的人民幣90億元增加到2019年的158億元，復(fù)合年增長率約為15.1%。預(yù)計(jì)到2024年，該收入將增長至297億元，這主要是由于長三角地區(qū)居民可支配收入和教育支出的增加。

　　2020年凈利潤的驟降，與疫情離不開關(guān)系。未來，私立教育在本土的生長勁頭依然強(qiáng)盛，在未來疫情恢復(fù)后，小語種國家的留學(xué)人數(shù)是否會(huì)迎來新增長也未可置否。

　　03  差異化競爭，繼續(xù)發(fā)展非英語補(bǔ)習(xí)

　　在競爭優(yōu)勢(shì)上，金太陽教育集團(tuán)表示，這些點(diǎn)使他們與競爭對(duì)手區(qū)分開來：處在非英語外語教育領(lǐng)域，具有市場覆蓋范圍廣泛;在溫州市高考復(fù)讀補(bǔ)習(xí)的良好的市場定位;教育內(nèi)容和教師的優(yōu)秀;管理團(tuán)隊(duì)和教育經(jīng)驗(yàn)。

　　對(duì)于未來的目標(biāo)，金太陽教育集團(tuán)表示，繼續(xù)提升和改善在長三角地區(qū)的私立教育服務(wù)提供商和非英語外語(尤其是西班牙語)補(bǔ)習(xí)服務(wù)提供商的地位;將計(jì)劃實(shí)施在繼續(xù)建立品牌和聲譽(yù)外，大幅擴(kuò)展在全國范圍內(nèi)的合作學(xué)校網(wǎng)絡(luò)，以提供西班牙語作為第二外語課程，繼續(xù)擴(kuò)展擴(kuò)展學(xué)校和補(bǔ)習(xí)中心網(wǎng)絡(luò)，通過整合這些實(shí)體校區(qū)，使其最大程度地發(fā)揮出協(xié)同作用。

　　在業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面：中國教育行業(yè)面臨激烈的競爭，這可能導(dǎo)致不利的價(jià)格壓力，營業(yè)利潤減少，市場份額損失，合格教師的離職以及資本支出的增加;金太陽教育集團(tuán)的經(jīng)營業(yè)績主要取決于能夠收取的學(xué)費(fèi)和輔導(dǎo)費(fèi)的水平，以及維持和提高學(xué)費(fèi)和輔導(dǎo)費(fèi)的能力；如果無法繼續(xù)與全部或部分現(xiàn)有合作學(xué)校達(dá)成協(xié)議，或者無法與其他合作學(xué)校就非英語外語課程達(dá)成新協(xié)議，則運(yùn)營結(jié)果和財(cái)務(wù)狀況可能會(huì)受到重大不利影響；可能無法繼續(xù)吸引和留住教師，并且可能無法在整個(gè)學(xué)校和補(bǔ)習(xí)中心保持一致的教學(xué)質(zhì)量。