好未來2020財年Q1財報會：在線業(yè)務占比上升致盈利結(jié)構(gòu)變化

　　文|王上

　　7月25日，好未來公布了其截至2019年5月31日的2020財年第一財季未經(jīng)審計的財務報告。在隨后的分析師會議上，好未來CFO羅戎等人回復了投資人關心的問題。

　　要點包括：

　　根據(jù)財報會議，好未來第一季度收入表現(xiàn)是基于目前小班業(yè)務的健康增長和在線課程的擴張。按美元計算，第一季度營收7.03億美元，同比增長27.6％；按人民幣計算同比增長36.3％。長期正價課程的學生總?cè)舜瓮仍鲩L40.6％，主要是由于在線學生人次以及學而思小班人次的增長。

　　第一季度毛利潤同比增長33.3％至3.86億美元，而去年同期為2.9億美元。第一季度毛利率增長至54.9％，而去年同期為52.6％。

　　營業(yè)收入同比下降23.6％至5730萬美元。非美國通用會計準則營業(yè)收入減少7.3％至8340萬美元。歸屬于好未來的凈虧損為730萬美元，相比之下，2019財年第一季度歸屬于好未來的凈利潤為6680萬美元。

　　羅戎提到，好未來在2020財年會在基礎模式上進一步轉(zhuǎn)變?yōu)槎嘣獦I(yè)務模式，這種多元化的模式包括線下學習中心、在線業(yè)務以及各種其他教育項目，例如智慧教育和開放平臺業(yè)務。

　　在第一季度，學而思培優(yōu)營收增長了22％，同時學而思在線業(yè)務營收增長了165％。學而思網(wǎng)校營收增長率為122％（均以人民幣計算）。

　　增長的第一驅(qū)動因素是學而思培優(yōu)的線下小班業(yè)務，其在過去10年中一直占據(jù)核心地位，希望這一細分市場能夠在未來3年或5年內(nèi)保持健康增長。

　　與此同時，好未來希望逐年提高線下小班的利潤率，去年線下小班做得很好，利潤率增高。而今年這一趨勢仍在繼續(xù)，毛利率增長了約2.3％。

　　保持穩(wěn)定的營收增長率和持續(xù)的運營效率，提高利潤。這就是線下小班經(jīng)營的關鍵策略。

　　第二個驅(qū)動是學而思網(wǎng)校，學而思網(wǎng)校是好未來重要的在線教育產(chǎn)品，去年整個2019財年這塊業(yè)務的營收以人民幣計算增長了超過180％，今年第一季度學而思網(wǎng)校以人民幣計算的收入增長速度達到了122％。

　　羅戎表示：“我們有信心讓學而思網(wǎng)校業(yè)務在新財年中實現(xiàn)三位數(shù)增長，與去年相同。”

　　第三個驅(qū)動因素是學而思在線，這跟學而思培優(yōu)線下小班是互補的模式，學而思線下小班有更多的本地化內(nèi)容，在過去的幾個季度中，學而思在線增長非?？?，這將進一步有利于好未來整體利潤的提升，到了本季度，好未來有超過30個城市有學而思在線課程，這比去年有所增長。

　　今年，學而思在線占了學而思收入的約7％。去年僅為3％。因此，學而思在線將繼續(xù)成為非常重要的推動因素，提升學而思收入和利潤，未來將部署到更多城市，以便在未來覆蓋更多學生。

　　好未來認為，在線業(yè)務是大勢所趨，目前正處于早期投入階段，未來仍將繼續(xù)加大投入。

　　羅戎指出，一方面，“互聯(lián)網(wǎng)+教育”已經(jīng)成為一種行業(yè)共識，代表了整個行業(yè)的未來發(fā)展方向。

　　而另一方面，我們也看到了在線能夠提供普惠的價格，盡可能快地為越來越多的人提供服務，提供平等的教育機會，無論他們在北京、上海，還是在欠發(fā)達的省份。

　　羅戎透露，去年暑期有超過一百萬人次學生報名學習，但是去年也有很多不足，最重要的教訓來自對供應鏈的挑戰(zhàn)。因此，從去年第四季度開始，好未來做了很多準備工作，包括課程研發(fā)、師資培訓等，以便能應對暑期業(yè)務的挑戰(zhàn)。

　　今年，好未來繼續(xù)對在線業(yè)務進行投入，并在市場營銷、技術和團隊方面加強了投入。

　　也因此，學而思網(wǎng)校正在逐步增長，保持了三位數(shù)的增長率，續(xù)報率也非常穩(wěn)定，甚至略好于去年。從今年來看，現(xiàn)在處于7月的最后一周，學生還在上暑期推廣課，我們看到促銷課程的轉(zhuǎn)化率接近正軌。在7月末和8月，在線團隊會密切合作，以確保轉(zhuǎn)化率達到目標。

　　羅戎指出：“去年7月，我們面臨很多規(guī)定和不確定因素，但今年7月，我們認為公司處于非常穩(wěn)定且風險較低的狀態(tài)，在這個關鍵的季度，將能看到暑期促銷班到長期正價班的留存情況，暫時還沒有準確數(shù)字，我們也在密切關注這個結(jié)果?！?/span>

　　在線業(yè)務面臨激烈的競爭和不斷變化的市場環(huán)境，但好未來對未來的發(fā)展充滿信心。如有必要，將保持或在一定程度上擴大投入，以加強在線業(yè)務的優(yōu)勢。

　　“好未來會繼續(xù)大力發(fā)展學而思網(wǎng)校業(yè)務，以保持在線教育的領先優(yōu)勢?！绷_戎總結(jié)道，“當在線占比越來越高時，盈利結(jié)構(gòu)就發(fā)生了變化。我們將平衡線下的驅(qū)動力和線上的投入，以提供一個相對穩(wěn)定的利潤率?！?/span>

　　好未來目前核心的業(yè)務是線下，在其健康穩(wěn)定發(fā)展的基礎上，將繼續(xù)提高運營效率。與此同時，將繼續(xù)通過小班和雙師模式進行穩(wěn)健發(fā)展，以滿足更多地理區(qū)域的需求。

　　好未來指出，追求良好的線下容量增長，同時繼續(xù)投入新技術和在線業(yè)務，以繼續(xù)提高整體運營效率，并嚴格遵守國家的標準和法規(guī)。

　　在2020財年第一季度凈增了49個學習中心，其中35個是學而思小班學習中心，2個摩比學習中心，1個勵步英語中心和11個智康一對一中心。

　　本季度凈增了746個學而思小班教室。與此同時，正穩(wěn)步進入新城市?？傮w而言，截至5月底，好未來在全國57個城市設有725個學習中心，其中514個學而思線下小班，摩比小班17個，勵步英語小班82個，智康一對一112個。

　　到目前為止，2季度好未來已經(jīng)新租用了大約8個線下小班學習中心，未來希望增加一些。

　　·學而思培優(yōu)

　　核心業(yè)務學而思培優(yōu)小班營收占總營收的64％，而去年同期為71％。

　　從定價來看，學而思小班長期正價班的平均售價按人民幣計算上漲0.8％，按美元計算同比下降5.6％。

　　學而思小班的營收以美元計算增長了14％，按人民幣計算增長了22％，而長期正價班學生人次同比增長了21％。這一增長率反映了學而思線下和線上課程的穩(wěn)定增長。

　　學而思線下小班收入按美元計算增長10％，按人民幣計算增長17％，其中線下長期正價班課程學生人次同比增長13％。

　　學而思小班來自北京、上海、廣州、深圳和南京五大城市的小班收入以美元計算同比增長11％，占學而思小班的58％，前五名以外的其他城市占剩余42％，其他城市產(chǎn)生的收入以美元計算增長了19％。

　　好未來提到，學而思從早期擴大課堂規(guī)模開始，不斷增加學生人次，并且，好未來正在提高運營效率，不斷豐富產(chǎn)品形態(tài)，提供越來越多的線上和線下課程。

　　到2019年5月底，我們在全國19個城市提供了學而思語文課程，并在24個城市開設了英語課程。此外，勵步英語、摩比和其他業(yè)務的收入和學生人次在2020財年第一季度都以健康的速度增長，這些多元化課程將逐步為整體業(yè)務做出貢獻。

　　·智康一對一

　　智康一對一業(yè)務在第一季度表現(xiàn)強勁，按美元計算收入同比增長21％，按人民幣計算增長29％。智康一對一占總收入的8％，在2019財年第一季度的比例相似。

　　從定價來看，平均銷售價格按人民幣計算增長3.7％，按美元計算同比下降3％。

　　·學而思網(wǎng)校

　　學而思網(wǎng)校的第一季度收入按美元計算同比增長108％，按人民幣計算增長122％，正價班學生人次超過50萬，人次同比增長121％。本季度網(wǎng)校貢獻了總收入的15％，占正價班總?cè)舜蔚?1％；而去年同期占總收入的9％，占正價班總?cè)舜?9％。精準的營銷策路、前幾季的續(xù)報以及用戶對在線教育的需求增長支持了網(wǎng)校業(yè)務的快速增長。

　　從定價來看，網(wǎng)校課程平均銷售價格按人民幣計算增長7.8％，按美元計算同比增長0.9％。

　　·智慧教育和開放平臺

　　好未來智慧教育解決方案是好未來為公立體系賦能而研發(fā)的產(chǎn)品，截至2020財年第一季度末，已與幾百所公立學校達成合作。

　　開放平臺是讓行業(yè)伙伴共享好未來的高質(zhì)量教學成果，截至2020財年第一季度末，開放平臺已經(jīng)為全國數(shù)百家教育培訓機構(gòu)提供了相關服務。

　　目前來說，在線業(yè)務，智慧教育解決方案和開放平臺業(yè)務仍處于早期發(fā)展階段，它們與業(yè)務擴展相關聯(lián)，在技術、客戶開發(fā)和結(jié)構(gòu)方面都需要一定程度的投入。然而，它們正在快速增長，并為我們帶來新的機會。

　　好未來預估，2020財年第二季度的營收預計將在8.96億美元至9.17億美元之間，同比增長28％至31％。如果不考慮人民幣兌美元匯率潛在變化的影響，預計2020財年第二季度的收入增幅將在32%至35%之間。