被法院頒令清盤，樸新教育沙云龍回應(yīng)：系債務(wù)重組，會繼續(xù)經(jīng)營

　　來源|多知網(wǎng)

　　作者|徐晶晶

　　圖片來源|Pexels

　　多知網(wǎng)5月11日消息，樸新教育(NYSE:NEW)日前發(fā)布公告表示，于2022年4月29日，樸新教育被開曼群島大法院根據(jù)開曼群島公司法頒令清盤。開曼群島大法院已委任相關(guān)人員作為共同正式清盤人。

　　由于法院已頒令公司清盤，樸新教育的美國存托股票交易的普通股被紐交所于5月3日暫停。

　　根據(jù)共同正式清盤人的任命，自2022年4月29日起，樸新教育在紐交所的股份的任何收購或處置都將被視為有效，除非共同正式清盤人另行同意并得到開曼群島大法院批準(zhǔn)。

　　共同正式清盤人表示，他們正在調(diào)查樸新教育的財(cái)務(wù)狀況，目前無法對其未來前景進(jìn)行評論，將在適當(dāng)時(shí)作進(jìn)一步披露。需要注意的是，根據(jù)有關(guān)法律，在可分配資產(chǎn)被收回的情況下，在法定償還優(yōu)先級上，普通股股東排在無擔(dān)保債權(quán)人之后。

　　對此，樸新教育創(chuàng)始人沙云龍于5月11日早間回應(yīng)道：

　　“所謂樸新破產(chǎn)的解讀并不準(zhǔn)確。

　　PAG(太盟)基金，于2021年初以可轉(zhuǎn)債形式投資了Puxin Limited(上市主體)，2021年12月31日，按照國家政策規(guī)定，樸新將K12業(yè)務(wù)從Puxin Limited中進(jìn)行了剝離，上市主體仍保留留學(xué)業(yè)務(wù)和全日制業(yè)務(wù)繼續(xù)運(yùn)營。PAG認(rèn)為公司剝離K12業(yè)務(wù)觸發(fā)了fundamental change(根本性的變化)，遂向開曼法院提起債務(wù)清算申請，即由清算人(第三方會計(jì)師事務(wù)所)召集債權(quán)人成立委員會(債委會)，屆時(shí)將由三方(清算人、債委會、上市主體)協(xié)商決定對債權(quán)人最有為利的清償方式。

　　就公司目前的資產(chǎn)負(fù)債和整體情況而言，債務(wù)重組毫無疑問是對所有債權(quán)人最為有利的方案，即維持現(xiàn)有業(yè)務(wù)及公司結(jié)構(gòu)不變，通過持續(xù)經(jīng)營改善實(shí)現(xiàn)正向現(xiàn)金流和利潤，進(jìn)而逐步歸還債權(quán)人的資金。本著這一原則，公司會繼續(xù)經(jīng)營，盡全力實(shí)現(xiàn)為廣大客戶、員工、供應(yīng)商、債權(quán)人、股東負(fù)責(zé)的目標(biāo)。

　　在此，感謝一如既往關(guān)心和支持公司的各界人士，感謝一直關(guān)注和信任我們的學(xué)生、家長、員工、供應(yīng)商、投資人、媒體朋友。疫情之下，萬般艱難。感謝大家，和衷共濟(jì)，攜手同行!”

　　多知網(wǎng)向沙云龍求證此事，沙云龍表示：“國內(nèi)業(yè)務(wù)會繼續(xù)運(yùn)作，感謝關(guān)心和支持。”

　　01

　　債務(wù)重組是什么?

　　樸新步入債務(wù)重組的一個關(guān)鍵是投資人向開曼公司注冊地法院提起債務(wù)清算申請，開曼法院做了清盤判決。

　　“簡單來說，投資人之前給樸新投資并簽了協(xié)議。隨著K12業(yè)務(wù)被剝離，投資人要求提前贖回投資，在開曼公司注冊地法院提起債務(wù)清算申請，法院判決了，所以，要進(jìn)入清算程序，也就是要算賬看看怎么償還債權(quán)人，就會有一個債權(quán)人委員會。如果成立債務(wù)委員會，還是會正常經(jīng)營，等待現(xiàn)金流逐步恢復(fù)。”有業(yè)內(nèi)人士對多知網(wǎng)分析。

　　此外，樸新本身在國內(nèi)還有教育業(yè)務(wù)。2021年底，樸新發(fā)布公告稱，將K12課外培訓(xùn)業(yè)務(wù)從上市主體中進(jìn)行了剝離，該業(yè)務(wù)在2021財(cái)年第三季度占總營收的59%。樸新還提到，在教育業(yè)務(wù)方面會發(fā)展與K12無關(guān)的業(yè)務(wù)，上市主體仍保留留學(xué)業(yè)務(wù)和全日制業(yè)務(wù)繼續(xù)運(yùn)營。

　　那相比進(jìn)行債務(wù)重組，退市是否是更好的選擇?

　　上述業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為：“退市的決定比較難做，畢竟是一個上市公司身份。”

　　而瑞思教育與電動汽車服務(wù)商N(yùn)aaS合并的方式，或許會成為教育上市公司的另一種選擇。

　　2022年2月8日，瑞思與NaaS簽訂最終合并協(xié)議。隨后納斯達(dá)克市場批準(zhǔn)了至少在2022年6月30日之前繼續(xù)上市的請求，前提是滿足某些條件，其中包括完成此前宣布的與NaaS的擬議業(yè)務(wù)合并。

　　4月底，瑞思與NaaS的合并協(xié)議已獲股東大會批準(zhǔn)，NaaS股東將用NaaS所有已發(fā)行的股本換取瑞思教育新發(fā)行的股票。此次交易的NaaS股權(quán)價(jià)值約為5.87億美元，瑞思教育的股權(quán)價(jià)值約為4500萬美元。這次股東大會還批準(zhǔn)將公司名稱從“RISE Education Cayman Ltd”更改為“NaaS Technology Inc.”，在交易完成前立即生效。

　　有分析認(rèn)為，這次的合并，類似NaaS借殼瑞思登陸納斯達(dá)克。交易完成后，NaaS將成為瑞思的全資子公司。NaaS現(xiàn)有股東和瑞思現(xiàn)有股東將分別擁有合并后公司約92.9%和7.1%的已發(fā)行股份。在未來的合并公司中，從股權(quán)、業(yè)績比例等來看，NaaS將在合并公司中占據(jù)主導(dǎo)位置。

　　02

　　為什么會面臨債務(wù)重組?

　　對于如今樸新面臨債務(wù)重組，不少人唏噓不已。

　　時(shí)間撥回到 2014 年，時(shí)任新東方高級副總裁的沙云龍離職，創(chuàng)辦了樸新教育。樸新以并購和投后為主要發(fā)展模式，以內(nèi)生性增長加入并購為發(fā)展動力。

　　在2015-2017年期間，樸新密集收購整合了48家培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，除12家從事留學(xué)業(yè)務(wù)和1家從事在線教育外，其余均從事K12課后輔導(dǎo)業(yè)務(wù)。在這些收購項(xiàng)目中，大多數(shù)屬于營收在5000萬元以下的中小培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，分布地區(qū)主要還是集中在各大省會城市，如杭州、南京、成都、濟(jì)南、沈陽等。2017年7月，樸新收購以美高申請而知名的啄木鳥教育，8月收購培生旗下的環(huán)球教育。

　　在“收購 + 整合”模式下，2018年，樸新在美國紐交所上市。

　　根據(jù)財(cái)報(bào)，截至2020年8月，樸新已收購50余家機(jī)構(gòu)，在全國30多個城市擁有400多所分校，2019年?duì)I收 31億元。此外，其業(yè)務(wù)占比達(dá)三分之二以上的K12業(yè)務(wù)面向的是廣大下沉市場，主要分布在二三線城市。

　　經(jīng)過對50余家品牌進(jìn)行整合，樸新形成以K12輔導(dǎo)和留學(xué)為核心，擁有培訓(xùn)、基礎(chǔ)教育、文化傳播、業(yè)務(wù)管理等多個業(yè)務(wù)體系。在“雙減”之前，樸新在全國30多個城市擁有400多個教學(xué)區(qū)。

　　多知網(wǎng)獲悉，過去幾年，樸新也曾嘗試用類似方式整合素質(zhì)教育，然而素質(zhì)教育太分散，整合難度極大，最終沒能實(shí)現(xiàn)。

　　需要說明的是，對樸新來說，收購后如何整合，考驗(yàn)并不小。首先，要解決企業(yè)文化上的沖突。其次，樹立標(biāo)準(zhǔn)化的過程很漫長。標(biāo)準(zhǔn)化包括產(chǎn)品、培訓(xùn)、運(yùn)營動作等方面。最后，還有組織架構(gòu)的設(shè)置，能否高效調(diào)動整個組織。

　　隨著2021年“雙減”意見的出臺，其K12業(yè)務(wù)原有的戰(zhàn)略無法持續(xù)。

　　根據(jù)2021財(cái)年Q2財(cái)報(bào)，截至2021年6月30日，樸新總資產(chǎn)為33.23億元，負(fù)債總額為41.87億元。出現(xiàn)資不抵債情況主要系2021財(cái)年上半年其無形資產(chǎn)和商譽(yù)減值損失10.7億元。

　　有觀點(diǎn)認(rèn)為，“收購 + 整合”?；?yàn)闃阈赂哓?fù)債的核心原因之一。“需要去收購，拉動業(yè)務(wù)需要時(shí)間，就需要用到債務(wù)杠桿了;如果沒有‘雙減’和疫情，經(jīng)營狀態(tài)如果向好，也能逐步恢復(fù)。但遭遇‘雙減’+疫情之后，再加上商譽(yù)減值，資產(chǎn)一下縮水，負(fù)債率就更高了。”

　　03

　　“雙減”后，轉(zhuǎn)型餐飲

　　今年2月4日，樸新宣布，正評估通過進(jìn)入中國的快餐連鎖餐廳業(yè)務(wù)來擴(kuò)展其現(xiàn)有業(yè)務(wù)的機(jī)會，并預(yù)計(jì)將通過在公司樸新學(xué)校周圍或內(nèi)部開設(shè)新門店來改善客流。樸新還提到，無法保證該公司將在指定行業(yè)完成交易。樸新在公告中提到，其擁有整合能力，預(yù)計(jì)涵蓋3000個管理模塊的系統(tǒng)將使其能夠優(yōu)化現(xiàn)有餐廳的運(yùn)營體系和經(jīng)營業(yè)績。

　　有餐飲行業(yè)人士告訴多知網(wǎng)，此前，沙云龍個人做過餐飲行業(yè)的投資，非常成功。這可能是樸新拓展快餐餐飲業(yè)的原因之一。

　　此前，多知網(wǎng)曾分析，在培訓(xùn)行業(yè)從業(yè)者看來，教育培訓(xùn)連鎖經(jīng)營的模式和標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)營等，看起來和快餐餐飲業(yè)有相似之處。

　　不過，也有投資人向多知網(wǎng)分析：“教培和餐飲的核心能力相差非常遠(yuǎn)，跨界的難度很大。”

　　“餐飲業(yè)是一個競爭非常激烈，且十分成熟的產(chǎn)業(yè)。餐飲業(yè)態(tài)將連鎖經(jīng)營模式發(fā)揮到極致，以往，教育培訓(xùn)行業(yè)都是從餐飲業(yè)學(xué)習(xí)連鎖經(jīng)營的經(jīng)驗(yàn)，現(xiàn)在反過來從培訓(xùn)跨界要做餐飲培訓(xùn)，難度可想而知。”上述不愿具名的投資人說道。

　　另有知情人士透露，當(dāng)前，樸新快餐餐飲業(yè)務(wù)在正常推進(jìn)中。