掌門教育遞交赴美IPO招股書：2020年營收40億元，或成K12在線1對1第一股

　　北京時間5月20日早晨，掌門教育遞交赴美上市招股說明書，計劃在紐交所上市，股票代碼為“ZME”，擬融資1億美元。摩根士丹利、瑞士信貸、富途、老虎證券、雪球等為其承銷商。

　　掌門教育旗下品牌包括掌門1對1、掌門優(yōu)課、掌門少兒和小貍啟蒙等。其中，1對1是掌門教育的核心，掌門優(yōu)課小班課在快速增長，小班課采用本地化授課，每班不超過25人。

　　掌門1對1的付費學生入學率從2019年的38.052萬人次增至2020年的54.48萬人次，增幅為43.2％，2021年第一季度(截至3月31日)為13.36萬人次 ，2020年同期的數(shù)據(jù)則為8.78萬人次，增幅為52.2％，在線小班課在2021年第一季度付費學生人數(shù)達到29.44萬人次，比2020年第三季度的9.12萬人次，增長了222.6％，凈收入增長了50.6％。

　　掌門教育的營收從2019年的人民幣26.687億元增至2020年的人民幣40.184億元(6.133億美元)，第一季度的營收從截至2020年3月31日的三個月的11.227億元增長至13.457億元(2.054億美元)，增長19.9%。

　　銷售和營銷費用占凈收入的百分比從2019年的81.4%下降到2020年的64.1%。凈虧損在2019年為人民幣15.04億元，2020年凈虧損10.123億元(合1.545億美元)，2021年3月31日止的三個月凈虧損4.973億元(合7590萬美元)。

　　掌門教育前身為2005年成立于深圳的狀元俱樂部，自2014年正式轉(zhuǎn)型在線教育。創(chuàng)始人、CEO為張翼，持股14.1%;聯(lián)合創(chuàng)始人余騰一直擔任高級副總裁，負責銷售和營銷，持股6.1%。

　　如成功上市，掌門教育將成為K12在線1對1首個上市公司。

　　01

　　2020年營收40.184億元，研發(fā)費用為3.179億元

　　在付費學生人次方面，掌門1對1的付費學生從2019年的38.05萬人次增至2020年的54.48萬人次，增幅為43.2%;從截至2020年3月31日的三個月的8.79萬人次增至2021年同期的13.36萬人次，增幅為52.0%。

　　在線小班課2021年第一季度達到29.44萬人次，較2020年第三季度的9.13萬人次增長了222.6%。

　　掌門教育的營收從2019年的26.687億元增至2020年40.184億元（6.133億美元），截至2020年3月31日前三個月營收從2020年的11.227億元增長至2021年的13.457億元(2.054億美元)，增長19.9%。

　　掌門教育的現(xiàn)金收入從2019年的38.553億元增長到2020年的52.544億元(合8.02億美元)，增長了36.3%;截至2021年3月31日的三個月里，總流水從7.620億元增長到13.193億(合2.094億美元)，增長了73.1%。

　　凈虧損在2019年為人民幣15.04億元，2020年凈虧損10.123億元(合1.545億美元)，2021年3月31日止的三個月凈虧損4.973億元(合7590萬美元)。

　　銷售和營銷費用是運營中占比最大的部分，占凈收入的百分比從2019年的81.4％下降到2020年的64.1％。從截至2020年3月31日的三個月的4.666億元增加到截至2021年3月31日的三個月的9.087億元(合1.387億美元)。

　　研發(fā)費用從2019年的2.373億元增至2020年的3.179億元（4,850萬美元），這主要是由于研發(fā)人員的薪金和福利費用增加所致，研發(fā)人員的工資和福利費用從2019年的2.246億元增加到2020年的3.022億元(4610萬美元)，技術(shù)和產(chǎn)品開發(fā)人員從2019年的789人增加到2020年的1029人。

　　一般和行政費用從2019年的1.937億元增加到2020年的2.076億元(3170萬美元)，主要原因是：(1)一般和行政人員的工資和福利從2019年的7960萬元增加到2020年的9090萬元(1390萬美元)。(2)隨著擴大現(xiàn)有城市的辦公空間和進入新城市，辦公空間的租金費用從2019年的1490萬元增加到2020年的1910萬元(290萬美元)。專業(yè)服務(wù)費從2019年的4420萬元人民幣下降到2020年的3860萬元人民幣(590萬美元)，部分抵消了增長。

　　教師工資占營收的百分比從2019年的57.9%下降到2020年的51.8%。

　　毛利從截至2020年3月31日的三個月的5.183億元增加到截至2021年3月31日的三個月的5.975億元(9,120萬美元)。

　　經(jīng)營虧損從2019年的15.584億元減少至2020年的人民幣12.883億元(1.966億美元)。

　　02

　　1對1占絕對營收，2020年1對1留存率超過80%

　　在付費學生人群中，1對1營收占比最大，2020年營收占比高達93%。2020年，掌門1對1首次付費學生入學總額占總賬單的50％以上，大部分是轉(zhuǎn)介紹而來。2020年，掌門1對1留存率超過80％。

　　掌門教育提到，2020年1月推出了掌門1對1課程的高端課程，收費標準課程的價格是普通課程價格的兩倍，收費課程的學生人數(shù)增長迅速。掌門1對1高端課程的凈收入占1對1課程凈收入的百分比從2020年第一季度的0.5%增長到2021年第一季度的4.7%。

　　掌門教育使用交叉銷售策略，學生在不同班型中轉(zhuǎn)換。招股書提到，在2020年和截至2021年3月31日的三個月中，約有66.7％和69.0％的掌門少兒的付費學生也會在掌門1對1學習。

　　在2019年，2020年和截至2021年3月31日的三個月中，掌門1對1的付費學生中，小學生占比分別為14.8%，22.4%和19.9%，初中生約占38.0%，42.7%和43.0%，高中生占47.2，34.9%和37.1%。

　　掌門教育的學費是按課時費收取的，高端1對1是標準1對1收費的2倍，平均每6個月提高一次收費標準。2020年，掌門1對1的標準學費為每包課程3899元(595美元)至17799元(2717美元)不等，截至2021年3月31日的三個月則在4299元(656美元)至18799元(2,869美元)不等。

　　掌門1對1的凈收入從2019年的25.076億元增至2020年的37.396億元(5.708億美元)，從截至2020年3月31日的三個月的人民幣10.71億元增加至2020年3月31日的11.748億元(1.793億美元)。從2019年至2020年以及從2020年第一季度到2021年第一季度，1對1課程平均每課時課程費用分別增加了3.6%和1.3%。

　　2020年，掌門少兒的標準學費為每門課程為1,999元(305美元)至11,980元(1,829美元)，2021年3月31日的三個月亦是如此。

　　截至2021年3月31日的三個月，小貍AI課的收費標準從99元(15美元)至299元(46美元)不等，截至2021年3月31日的三個月，小貍AI課課程價格從99元(15美元)至699元(107美元)不等。

　　03

　　擁有超過45000名教師，注重提升人效

　　招股書提到，掌門教育一直在師資和技術(shù)方面發(fā)力。

　　截至2021年3月31日，掌門教育擁有超過45000名教師。掌門教育提到，公司采用了有效且具有成本效益的教師招募和管理機制，重點是招募，培訓和留住高素質(zhì)的教師。2020，教師錄取率僅3.8%。

　　這些年掌門教育也在提高老師的效率，做了人工智能驅(qū)動的教學工具和教師排版系統(tǒng)。

　　“智能教學工具和內(nèi)容推薦系統(tǒng)顯著提高了教師的效率和生產(chǎn)力，使我們能夠在保持穩(wěn)定教學質(zhì)量的同時迅速擴展。我們的智能教學工具已集成到教師的日常教學活動中，包括課堂準備，課程交付，課程復習以及學術(shù)評估和測驗。我們已經(jīng)開發(fā)了一個智能的內(nèi)容推薦系統(tǒng)，該系統(tǒng)可以利用我們?nèi)娴膬?nèi)容庫和大數(shù)據(jù)功能自動生成定制的課程材料和免費的可選練習練習。”掌門教育提到。

　　智能的教師排班系統(tǒng)則可以正確預測課程需求，優(yōu)化教師的利用率。

　　除了老師方面的系統(tǒng)，掌門教育還有題庫。題庫會不斷完善以適應本地化的課程和考試目標，截至2021年3月31日，題庫包括48000多個知識點，1.3億多個結(jié)構(gòu)化問題解決練習集和1100萬以上的智能課件。

　　教研方面，截至2021年3月31日，掌門教育擁有一支由500多名內(nèi)容研究專家組成的專門課程和教學內(nèi)容開發(fā)團隊，并已建立了四個針對不同學習主題和需求量身定制的研究中心；掌門教育利用AI算法采用了模塊化的課程開發(fā)機制，該機制使掌門教育能夠根據(jù)每個學生的學習進度自動生成針對他們的個性化差異化課程材料。課程資料會根據(jù)深入的數(shù)據(jù)見解和定量反饋不斷更新和完善。除了內(nèi)容開發(fā)團隊之外，掌門教育的老師還要參與教育內(nèi)容設(shè)計，并根據(jù)日常情況不斷提供反饋與學生的互動。

　　04

　　未來繼續(xù)鞏固1對1市場地位，小班持續(xù)開線下體驗店

　　在發(fā)展策略方面，掌門教育提到，將繼續(xù)鞏固掌門1對1的市場地位，接下來可能將微調(diào)定價策略，也會加大推掌門1對1的高端課程。將進一步多元化教育產(chǎn)品。

　　當前本地化收到行業(yè)的重視，掌門教育打算通過升級AI技術(shù)來繼續(xù)升級1對1輔導服務(wù)，以更加專注于開發(fā)和豐富本地化課程大綱、考試準備、練習和學術(shù)評估等，以與各個學區(qū)的課程和課程保持一致。在每個教學中心招聘對本地課程有豐富經(jīng)驗和深刻見解的教學人員，并提供本地化的教師培訓，以滿足學生在不同地區(qū)的學習需求。

　　在小班課上，會注重：加大本地化內(nèi)容（聘用覆蓋學生所在城市的教師）、全面的輔導服務(wù)（提高輔導老師輔導水平）、差異化的學習體驗（開設(shè)線下體驗店）以及持續(xù)的技術(shù)改進（系統(tǒng)可以幫助進行班型匹配）。

　　在后端，將繼續(xù)關(guān)注教學內(nèi)容和方法的質(zhì)量以及師資的招聘，進一步實現(xiàn)運營效率。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文(Frost & Sullivan)報告，中國在線教育市場總收費從2016年的744億元增長到2020年的2606億元，年復合增長率為36.8%，預計2025年將進一步增長到9066億元，年復合增長率為28.3%。