一起教育沖擊美股IPO：2020前三季度營收8.08億元，凈虧損9.75億元

　　又一家在線K12企業(yè)準備上市。

　　昨日晚間，一起教育科技向美國證監(jiān)會(SEC)遞交招股書，擬赴美上市。根據(jù)招股書，一起教育科技2018年、2019年及2020年前9個月的營收分別為3.1億元、4.06億元、8.08億元，凈虧損分別為6.56、9.64、9.75億元。從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，一起教育科技目前仍處于大規(guī)模虧損狀態(tài)。

　　據(jù)介紹，一起教育科技本次募集資金將用于：約30%用于改善課后輔導(dǎo)服務(wù)和學(xué)生學(xué)習(xí)體驗;約20%用于增強智能校園教室解決方案的產(chǎn)品和教育內(nèi)容;約20%用于投資技術(shù)基礎(chǔ)架構(gòu);大約20%用于銷售和市場營銷以及品牌促銷活動;余額用于營運資金和其他一般公司用途。

　　01  在線K12輔導(dǎo)2020前三季度營收7.51億元占比93%，已成營收主要來源

　　招股書介紹，一起教育科技堅持“校內(nèi)+課后”整合模式。

　　(一起教育科技產(chǎn)品矩陣)

　　在課后，一起教育主要提供在線雙師大班課。2018年，2019年和截至2020年9月30日的9個月中，一起教育的在線K-12輔導(dǎo)服務(wù)營收分別為9388.3萬、3.6億、7.51億元，分別占總營收的30.2%，88.5%和93.0%;付費課程入學(xué)人數(shù)從2018年的27.2萬增加到2019年的72.6萬，增長166.9%，從截至2019年9月30日的九個月的40.5萬增加188.4%，到截至2020年9月30日的九個月的116.8萬。

　　值得注意的是，一起教育的付費課程用戶以小學(xué)為主，2019年，其付費課程的入學(xué)人數(shù)分別為小學(xué)、初中和高中生的70.6%、28.1%和1.3%。截至2020年9月30日的9個月，其付費課程入學(xué)人數(shù)分別為小學(xué)，初中和高中學(xué)生的67.2%，30.1%和2.7%。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文報告(Frost&Sullivan Report)，在校內(nèi)，特別是在2020年上半年，一起教育科技智慧型學(xué)校教室解決方案覆蓋了約56%的小學(xué)，60%的中學(xué)和7%的高中。

　　在截至2020年9月30日的9個月中：每位經(jīng)過驗證的活躍教師用戶平均每周發(fā)布八項作業(yè);學(xué)生的DAU和MAU平均分別達到680萬和1950萬;每個活躍的學(xué)生用戶平均每周大約維護七次使用;母公司的平均月活躍用戶達到820萬。

　　在股權(quán)架構(gòu)上，此次IPO前，創(chuàng)始人劉暢持股為17.1%，順為資本持股為20.2%，F(xiàn)luency Holding持股為13.5%，H Capital持股為12.3%，CL Lion Investment III Limited持股為11.6%，Esta Investments Pte. Ltd.持股為11.2%，Walden Investments Group Limited持股為6.4%。

　　02 從進校工具起步，到“做強校內(nèi)、做大校外”

　　2011年成立的一起教育科技(原一起作業(yè)，2018年更名)，自創(chuàng)立之初便致力于將學(xué)生做作業(yè)的方式從線下轉(zhuǎn)化到線上，并將目標定位進入公立校。自2013年以來，隨著在線教育的發(fā)展，學(xué)習(xí)類APP層出不窮，進校甚至成為一個風(fēng)口賽道。

　　到2015年，一起教育用戶量達到了1500萬，并且走到了D輪的融資節(jié)點，成為當時為數(shù)不多跨入“1億美元”融資行列的公司。

　　在商業(yè)化上，一起教育此前一直在探索“基礎(chǔ)功能免費、增值服務(wù)收費”的商業(yè)模式，但并未實現(xiàn)規(guī)模化變現(xiàn)，而2018年底《關(guān)于嚴禁有害APP進入中小學(xué)校園的通知》一出，APP產(chǎn)品進校，準入門檻提升，整個行業(yè)增值服務(wù)收費模式也面臨轉(zhuǎn)變。政策的監(jiān)管，更是讓一起教育科技增值服務(wù)變現(xiàn)的方式難上加難。

　　內(nèi)外因交織，一起教育在原來進校工具類產(chǎn)品的“輕模式”的基礎(chǔ)上，開始更加主動探索提供課程和服務(wù)的“重模式”。

　　在“突破2019·一起教育科技迎新年會”上，CEO劉暢明確一起教育科技的戰(zhàn)略是八個大字“堅守校內(nèi)，做大校外”，明確校內(nèi)免費、校外在線K12輔導(dǎo)業(yè)務(wù)為商業(yè)化之手。

　　在這樣的策略下，可以看到，一起教育的在線K12輔導(dǎo)業(yè)務(wù)營收在快速增長并且成為主要收入來源。招股書指出，就2019年及2020年上半年的付費課程入學(xué)人數(shù)和總賬單而言，其已迅速成為中國排名前五的在線K-12課后輔導(dǎo)服務(wù)提供商。

　　一起教育在通過進校APP獲得大量學(xué)生用戶之后轉(zhuǎn)而進入在線K12賽道之后，在自身業(yè)務(wù)上具有一定的承接，并且占有一定優(yōu)勢。招股書指出，全國各地的學(xué)校中廣泛采用了一起教育智能校內(nèi)教室解決方案后，一起教育可以實時了解最新課程、學(xué)術(shù)評估、學(xué)習(xí)目標和學(xué)生表現(xiàn)，因此其在訪問地化數(shù)據(jù)、設(shè)計本地化課程方面占據(jù)一定優(yōu)勢。

　　不過，在新的賽道里，一起教育可謂是群狼環(huán)伺。美股市場上已有大班課品牌好未來旗下學(xué)而思網(wǎng)校、跟誰學(xué)、有道，未上市的企業(yè)中，猿輔導(dǎo)已于最近完成22億美元融資、最新估值達155億美元，而作業(yè)幫也于6月完成7.5億美元融資。

　　在線大班課流量投放大戰(zhàn)愈演愈烈之時，可以看到的是，一起教育的營銷費用也在水漲船高。

　　招股書顯示，一起教育科技2018年、2019年及2020年前9個月的營業(yè)費用分別為9.05億元、12.33億元、14.56億元。其中銷售和營銷費用增長主要是由于促銷活動的增加課程費用，因為一起教育科技加強了銷售和營銷工作，以促進課后輔導(dǎo)服務(wù)的增長。招股書指出，未來，其銷售和營銷費用將絕對增加，因為其將尋求通過諸如加強廣告計劃等方式進一步推廣課后輔導(dǎo)和校內(nèi)產(chǎn)品與服務(wù)。

　　一起教育科技認為，其提升自身優(yōu)勢需要以下幾點：教學(xué)質(zhì)量和個性化的輔導(dǎo)服務(wù);本地化的內(nèi)容和有效的學(xué)習(xí)計劃;有能力以高成本效益的方式大規(guī)模生成付費課程注冊;有能力以高成本效益的方式大規(guī)模生成付費課程注冊;數(shù)據(jù)驅(qū)動提升運營效率;用戶的信任和品牌認可。

　　在線大班課賽道正在分化，馬太效應(yīng)日益明顯。上市能否為一起教育科技帶來新的發(fā)展，推動其快速走向健康商業(yè)模式，仍需要時間驗證。