說說滬江英語融資的那點事兒

       編者注：昨天多知網(wǎng)刊發(fā)《滬江英語完成B輪融資 傳2000萬美元》后，一位教育投資圈人士發(fā)來文章，對融資估值表示懷疑，并談到滬江模式的瓶頸和風險。全文如下：

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       幾個教育圈和投資圈的朋友昨天向我打聽滬江英語融資的事情， 后來才看到原來是多知網(wǎng)做了報道稱融資2000萬美元，估值1個億。投資圈朋友相互打探一圈后，問我誰投的??？我說不知道啊，為什么這么關(guān)心？“我們就想知道是哪個傻X?！苯裉炜匆晃⒉I銷號更是傳出估值2億美元，真心汗。

       這兩年主要在跟蹤國內(nèi)的在線教育，我來說說滬江英語的那點事兒。

       1、滬江英語是成立于十幾年前的一個BBS社區(qū)，并且還活到現(xiàn)在的公司，就這一點上來說，團隊還是比較優(yōu)秀，同一批死掉了那么多， 雖說這過程與上海政府的扶持有很大的關(guān)系，但就堅持下來就是一件不容易的事情。

       2、滬江英語本質(zhì)上是網(wǎng)校模式，嚴格意義來說并不屬于目前資本市場所提到的在線教育概念。參考性較大的同類公司是正保遠程教育。如果說滬江這輪估值超過2億美元（一說2.5億），那已接近甚至超過上市的正保遠程教育（2.3億美元）。但滬江的收入應(yīng)該僅為正保的四分之一，利潤就更不說了。（難怪最近大家說買正保的股票，是因為這個原因？開個玩笑）

       3、滬江的運營模式是利用BBS吸引用戶，轉(zhuǎn)化成網(wǎng)校的收入。但這幾年BBS被微博等社交平臺分流的趨勢很明顯，未來的流量更難以持續(xù)，這是一個已經(jīng)顯現(xiàn)并在未來仍然很大的一個風險。

       4、銷售的核心產(chǎn)品也沒有形成顯著競爭力。曾經(jīng)仔細調(diào)研過滬江網(wǎng)校的產(chǎn)品，從培訓課程上來看，滬江無論是課程設(shè)計還是師資水平均不占優(yōu)，這是我個人不太看好滬江最大的原因。滬江的流量資源逐漸消失之后，培訓產(chǎn)品其實是在裸泳。如果非要把估值水平往學而思或新東方上靠，你會發(fā)現(xiàn)在培訓產(chǎn)品的專業(yè)性上差了很多臺階。

       5、滬江從收入上的黃金增長期已過，雖然經(jīng)歷了一輪將用戶轉(zhuǎn)化成網(wǎng)校收入的過程，單看增長率是很誘人的，但存量用戶轉(zhuǎn)完之后，BBS的流量如果不是再來一輪高速增長，那就很難保持增速。但目前沒看到滬江論壇流量增長的趨勢，甚至在下降，從Alexa數(shù)據(jù)就能看出來。

       6、綜上簡單來說，滬江并不是一個平臺公司，主要盈利模式是自已打造的培訓產(chǎn)品，目前的增長是存量的社區(qū)用戶。培訓產(chǎn)品本身總體無亮點，而且流量有衰退的跡象。

       7、類似利用流量轉(zhuǎn)化網(wǎng)校培訓的公司還不少，例如職業(yè)培訓方面的“考試吧”，據(jù)說今年收入也能上億人民幣，其實也做得非常不錯，而且內(nèi)容結(jié)構(gòu)化更強，比較滬江網(wǎng)校考試吧在培訓產(chǎn)品花的心思更多更扎實，但這公司比較低調(diào)。除了考試吧，還有“考試大”網(wǎng)站，此前一直是采取這種模式，最近索性直接轉(zhuǎn)向網(wǎng)校，通過流量購買和合作直接推培訓產(chǎn)品，也表現(xiàn)不錯。值得注意的，考試吧和考試大兩個網(wǎng)站都是成立了近10年。

       8、回到最前面融資的話題，我個人更相信傳聞有誤，估值2.3億人民幣（約4000萬美元）可能性更大。而且滬江此前的融資包括貸款都是人民幣基金和國內(nèi)的銀行，這輪投資是人民幣基金甚至與上海政府有關(guān)的基金更靠譜，所以不太會出一個美元的報價出來。

       當然，這些主要是基于正常的投資分析，萬一真有其他力量在其中參與，上述都無效。